华数传媒2015年三季报点评：业绩稳健增长，经营效率提升
投资要点 业绩描述 公司2015年三季报营业收入19.56亿元，同比增长12.44%；归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比上升67.23%，经营活动产生的现金流量净额为4.90亿元，同比下降20.23%。基本每股收益0.31元。 业绩点评 继续发展“新媒体”“新网络”，经营效率明显提高：公司2015年前三季度净利润增长67.23%，延续中报数据趋势，销售毛利率为45.20%，比去年同期提升了约2.6个百分点；销售净利率为20.56%，比去年同期增长了近7个百分点，公司有效利用自身有线电视网络和牌照资源，在“新媒体”、“新网络”方面实现了新老业务融合发展，并在多网融合方面领先于全国其他运营商。在新媒体领域，华数为全国20多个省、百余个城市广电网络提供互动电视内容、增值服务及解决方案，覆盖全国90%广电企业。公司互联网电视业务在全国拥有60%以上的市场份额，此外，华数在杭州地区拥有宽带网络用户近50万，已成长为杭州宽带接入市场龙头企业。 技术升级夯实发展基础，大数据平台把握发展航向： 作为传统广电龙头企业，公司在编码质量和直播稳定性的优势得到巩固和提升，这为互联网电视的发展提供了技术支撑。同时，公司积极发挥作为大数据天然源头的优势，基于大数据平台的实践与建设项目，以聚合公司各个平台的结构化数据与非结构化数据为基础，以规范公司各个系统间数据交互为依托，并运用先进分析挖掘理念，应用领先的大数据软件，为用户提供更贴心的个性化服务，为公司基于数据与量化考核的运营提供了坚实的基础，并输出以数千万用户行为分析为基础的新传媒指数。我们看好广电企业在大数据领域的深耕，相信大数据平台将成为公司未来收入增长的新亮点。 “三网融合”进程的先行者，长期走势看好：2015年9月4日，国务院办公厅印发《三网融合推广方案》。我们认为，此次《推广方案》的发出在A股传媒板块主要惠及有线电视板块的国有龙头企业。企业的综合实力越强，就越有可能得到利好。因为实现业务的多元化并得到市场的认可必须建立在高速、开放、稳定的网络和大体量的用户群体上。公司地处华东地区，传统业务基础扎实，新业态势头正旺，互联网电视等三网融合产品发展顺利，可谓是“三网融合”发展的龙头企业，长期走势看好。 风险提示 多网融合进度低于预期；产融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。 |
