东兴证券(601198)2015年半年报点评:业务逐步均衡 协同效应渐现
业绩稳步提升，综合实力增强。中期归属母公司净利润15.13 亿元，同比增长207%。营收33.20 亿元，同比增长206%；EPS 为0.65 元，同比增加160%，每股净资产5.03 元。ROE 为13.6%，ROA 为2.29%, 2015 年评级上调为AA 级。经纪业务根植福建，布局全国，拥抱互联网金融破除地域限制。自营业务持续发力，另类投资是亮点，资管业务和信用业务稳步提升。依托雄厚的股东背景，业务协同打开增长空间。成立东兴证券（香港）金融控股有限公司，综合拓展境内外业务。 经纪业务依托地域优势，投行业务稳步推进。经纪业务净收入15.46 亿元，营收占比47%，同比增长348%。代理买卖证券业务净收入超过60%来源于福建，并积极推动业务网点向全国扩建，拟再建18 家分公司和2 家营业部。投行业务净收入1.73 亿元，同比增长107%。完成2 单股权再融资项目、6 单债券融资项目。场外业务厚积薄发，上半年完成18 家新三板企业挂牌，市场排名为第17 位。 自营业务持续发力，另类投资助力差异化竞争。秉承稳健投资的理念，实现自营净收入为7.29 亿元，营收占比22%，同比增长近7 倍。采取差异化策略，通过全资子公司开展另类投资业务，净收入3.38 亿元，营收占比10%，同比增加25%。积极推进量化对冲团队建设，取得稳定投资回报。 资管业务规模和收入双增长，信用业务是重要业绩贡献点。实现业务净收入1.87 亿元，同比增长118%，资管规模585.41 亿元，其中集合计划52 只，规模192 亿元，同比增长153%，定向计划96 只，规模389 亿元。信用业务利息收入超过8 亿元，业务净收入4.24 亿元，营收占比13%，同比增长129%。信用业务余252 亿元，其中融资融券余额240 亿元，较年初增长159%，行业排名第19 位。 坐享股东协同效应，布局互联网金融。控股股东东方资产管理公司，是涵盖资产管理、证券、保险、租赁、信托的全价值链的大型金融服务集团。作为集团旗下唯一的上市平台将受益集团资源支持，形成强协同效应。与新浪财经开展在线开户、在线客服、在线金融产品销售服务，进一步拓展经纪业务渠道。并有望参与到母公司与蚂蚁金服的合作中。预期市场逐步企稳，业务能持续发展，预计2015-16 年EPS 为0.95 元、0.86 元，对应PE 为26.5 倍，29 倍，维持买入评级。风险因素：市场风险，业务推进不如预期。 |
