江淮汽车(600418)持续领先的纯电动车龙头
投资要点： 维持“增持”评级，公司2015 年纯电动轿车和SUV 的销量持续超出市场预期，原因是公司在新能源汽车领域的全面战略布局，新产品和新市场的开拓超出市场预期，公司国企改革后主要管理层持股后的积极性和竞争力显着超过持股之前，战略实施和执行力大大提高。考虑到2016 年国家补贴下降和新产品上市费用较高，我们下调2016 年EPS预测至1.00 元，维持2015 年0.75 元预测，维持目标价20 元。 预计 2015 年公司纯电动轿车销量为12000 台，2016 年纯电动车销量达到25000-30000 台，成为新的利润增长点。1-9 月公司纯电动车共销售7000 台，9 月单月纯电动车销1400 台，预计4 季度销量超过5000台（12 月有部分需求提前购买），公司纯电动车主要以私人用户为主，需求进入加速释放阶段，未来空间和向上波动性非常大，存在大幅超出我们预期的可能。 2016 年公司将推出纯电动SUV 和纯电动轻卡，市场表现存在大幅超出预期的可能，我们暂不做乐观预测。公司的传统SUV 车型S3、S2 在2015 年的市场表现超出市场预期，预计在纯电动车型将有同样表现。 同时，我们预测物流市场将是纯电动车突破的下一个重要细分市场。 催化剂：纯电动SUV 上市，国家对新能源汽车行业刺激政策出台风险提示：补贴下降后纯电动车需求萎缩，大规模产品质量问题。 |
