电子元器件行业季报：行业营收稳健增长，个股分化值得关注
第三季度营收保持平稳增长。15年第三季度行业整体营收同比增长21.16%，延续了自12年以来的平稳增长态势。其中全行业近7成公司营收实现同比正增长。 第三季度净利润保持稳健增长。盈利方面，15年第三季度电子行业整体净利润同比增长5.26%，增速放缓。同期行业净利润率达到6.43%，整体略有下降。同比增长公司占59.62%，仅近两成公司同比增长100%以上。 第三季度整体毛利率稳中有升，但个股分化明显。15年第三季度电子行业平均毛利率为19.80%，同比下降1.3个百分点，整体略有下降。但从毛利率变动的公司数量来看，15年第三季度电子行业有57.95%的公司毛利率同比下滑。显示企业盈利能力出现分化，具备核心竞争力、拥有较好议价能力的部分优质企业，才能在市场需求下滑的背景下保持较好的盈利水平，未来将进入精选绩优个股的阶段。 前三季度存货周转率维持稳定。15年前三季度，电子行业整体存货周转率为4.16次/年，基本维持稳定。同期，存货周转率下滑的公司占比达53.85%，高于14年同期的42.95%。当前企业依然维持了相对较高的存货水平，需警惕未来经济下行下的存货库存压力。 第三季度期间费用率小幅上涨。电子行业受人力成本上涨等因素的影响，15年第三季度期间费用率达12.95%，同比上升4.71个百分点，自11年以来行业期间费用率维持了小幅上涨的态势。我们认为这主要是受近年来智能手机、平板电脑出货量增速下滑导致电子类企业营收增速放缓，而同期的企业各项期间费用支出调整则有一定的滞后。 15年第三季度电子行业预告净利润同比增长的公司占比达71.23%。全行业共有73家公司公布了15年第4季度的业绩预告，其中业绩预增的公司有52家，占比71.23%，业绩预减的公司17家，占比23.29%，不确定的公司4家，占比5.5%。 行业“增持”评级，关注优势企业。随着以智能手机为核心的移动互联网创新浪潮进入下半场，同时宏观经济下行压力加大，我们判断15、16年电子行业整体景气度将有所下滑，未来行业将主要聚焦于细分领域投资机会。我们推荐关注：国企改革线：厦门信达，浙江东方；半导体并购线：通富微电，长电科技，三安光电，华天科技，艾派克、晶方科技；互联网+：恒宝股份，合力泰；工业4.0:胜利精密等。 风险提示：经济增长进一步放缓，国家半导体产业基金落实不到位。 |
