传媒行业：投在当下，IP开启资本市场追逐盛宴
一、前言：市场对IP的认可 1、中文在线300364，经营17K小说网、四月天小说网，2017年动态PE维持在100倍以上，即使股灾时也未跌破100倍； 2、奥飞动漫002292，今年8月市场低迷时以2017年29倍PE收购“有妖气”原创动漫平台； 3、凯撒股份002425，收购幻文科技转型互联网泛娱乐路线，我们于10月23日发布研报，得到市场关注； 4、美盛文化002699，定增30亿加码IP文化生态圈，机构资金追捧至17年50PE； 5、禾欣股份002343，“股灾”时凭借《花千骨》创历史新高，11月6日复牌公布定增、并购方案一字涨停，仔细查阅IP储备项目，较为震撼；6、天神娱乐002354，因参股《琅琊榜》制作方儒意影业，股价一个月大涨近三成； 7、顺荣三七002555，因拥有电视剧《琅琊榜》的网页游戏改编权，而股价一月大涨48%。 二级市场碰“IP”则火的现象在持续…… 二、何为IP IP，是英文“IntellectualProperty”的缩写，意为知识产权。可以是一首歌、一部网络小说，甚至某个经典人物形象。实际上，简单来说，IP指的就是内容，优质IP可以等同于好的故事好角色，这也成为影视游戏等作品成功的基础。常见操作模式即为电影版权、电视剧版权、网络游戏版权等多类型的版权开发。目前较为熟知的是电视剧市场，主要围绕拥有大量粉丝基数的文学作品的影视剧版权改编。 三、IP掀起的热潮 说起2015年的娱乐界，不能不提的一个词就是IP。“IP电影”、“大IP”、“IP价值链条”等诸多掺杂着IP的词涌入我们的眼帘。可以说今年称得上是IP元年，以网络文学为代表的IP估值在资本的追逐下大大增加。 今年暑期，一部《花千骨》可谓是彻头彻尾的火了一把，这部由慈文传媒制作的电视剧，一经播出迅速占据各大社交媒体搜索量榜首，收视率碾压友台，网络播放总量更是一举突破200亿。演员火了，游戏火了，甚至以剧中“糖宝”为原型打造的玩具也火了，凡是与花千骨沾边的一切好像都突然火了起来，《花千骨》成为了现象级神剧。 紧接着，9月19日古装大剧《琅琊榜》开播，开播仅一日网络播放量就过了1.4亿，十一期间达到了30亿，7天就增加了16亿的播放量。在眼光苛刻的豆瓣，有数万人为《琅琊榜》打分，成绩是惊人的全五星9.3分。《琅琊榜》的一众演员在一夜间爆红。 这一切似乎和《花千骨》的成功有着惊人的相似，细细想来同样相似的还有《盗墓笔记》、《仙剑奇侠传》、《古剑奇谭》等等。其实其巨大成功归根结底都是围绕一个词，“IP”。 IP掀起的热潮为各视频网站带来了丰厚的口碑和效益。从各大视频网站公布的2016年资源中，也可看出各大视频网站都将继续以引入超级IP剧版权为重点。 爱奇艺近日公布2016年重点内容：包括林更新主演的《武神赵子龙》；刘诗诗、霍建华及黄轩主演的《女医明妃传》；由《花千骨》的原班人马制作的《特工皇妃》；万众期待的年度重头韩剧《太阳的后裔》等都蓄势待发。号称“中国版指环王”的《幻城》，同样出自郭敬明之手、拥有超强明星阵容的《爵迹》，坐拥窦骁、黄轩双男神的《海上牧云记》也都自带光圈。 在优酷土豆刚刚公布的2016年资源中，已购得的郭敬明同名小说改编的《幻城》、经典畅销游戏《仙剑奇侠传五》改编的《云之凡》、中国第一CG动画改编的《秦时明月》、唐七公子同名畅销小说改编的《三生三世十里桃花》、“特种兵”系列第四部《我是特种兵4》、电影原班人马加盟的剧版《北京遇上西雅图》等，几乎将明年的年度剧王候选名单一网打尽。 腾讯视频明年的版权计划中，不乏可以预见的现象级IP剧，包括《诛仙》、《一路繁花相送》、《锦绣未央》、《麻雀》、《小别离》、《寂寞空庭春欲晚》和《劣质好先生》等几十部年度大剧。 如果将一部影视游戏或者动漫比作花，那IP就是它的根，优质的IP会使花开得更茂盛。所以说抓住了它的根，就是抓住了一部作品的生命，而这意味着消费者心和钱的走向，这也是众多传媒公司不惜高价买下优质IP的原因。 四、泛娱乐时代来临 虽说IP一词是近两年才如此火爆，但以IP为中心的影视游戏小说动漫相互转化，早已不是罕事。 四大名著改编的电视剧、金庸武侠小说改编的电视剧在八十年代几乎是万人空巷，即使在今天仍然在翻拍，而每次翻拍无一例外的仍会引起一阵轰动。 2005年由同名RPG游戏改编的电视剧古装奇幻剧《仙剑奇侠传》开播，开创了我国国产单机游戏改编电视剧的先河。电视剧播出后好评如潮，和游戏一样成为了一代人的经典和回忆。之后《轩辕剑》、《古剑奇谭》等优质游戏IP相继被改编成电视剧，推动着我国IP产业向泛娱乐时代挺进。 我们曾在凯撒股份的研报中讲到，游戏是IP最易变现的领域，它带领文学、动漫、影视等泛娱乐行业整合加速。内容产业的整合让游戏、文学、动漫、影视等产业的合作更加紧密，互为产业链上下游，对于游戏而言，既可以成为产业上游，也可以成为下游：作为上游，知名游戏改编影视、动漫等，如根据《仙剑奇侠传》、《古剑奇谭》等热门游戏改编的电视剧；作为下游，网络文学改编游戏，如《莽荒纪》、《苍穹变》等。 在互联网时代，IP就像一座巨大的金矿，等待来自小说、游戏、影视、动漫等领域的众多公司挖掘。随着行业竞争的加剧，产业并购重组相互合作以打通IP产业链各个环节将会成为未来趋势。我们建议关注这类拥有着巨大发展潜力，未来有望分享万亿IP蛋糕的公司。 五、IP生态圈的盈利模式 源于美盛文化公告里的这张图很好的诠释了IP的生态圈，如果在最右侧加上互联网营销或大数据精准画像分析，如同增加马达，资金循环加快，变现提速、多样化。 六、投资建议 从产业界竞相争夺优质IP项目，到资本市场对IP生态的认可，我们有理由相信传媒行业中最耀眼的部分已逐渐被挖掘。IPO再度重启、注册制提速短期对行业来说是扰动，不会阻挡资金的追逐浪潮，相关IP公司的加速上市会令挖掘过程提速，投资机会进入最肥美的阶段。我们建议关注三个方向的个股： 1、拥有优质IP储备资源且具备内容制作的公司； 2、具备精准营销、大数据分析能力的个股涉足创意内容制作的公司； 3、参与体育赛事运营、拥有重要赛事直播版权的公司。 风险提示：政策风险、版权风险、行业竞争加剧等。 |
