旅游行业：回暖行情预计持续，主题概念外，还重消费升级、成长确定性
行情回顾 国庆之后的一个月(10月8日-30日)，大盘走出了一个小规模的修复行情，上证涨10.80%、深成指涨15.60%、沪深300涨10.34%。旅游板块也随之回暖，申万休闲旅游涨10.24%，重点公司(18家)涨12.02%。 年初至今，休闲服务板块涨46.7%，远好于沪深300(-4.8%)，景点和酒店子板块表现最优。横向看，休闲服务在近30个行业中排名上游。 个股方面，10月份仅两股下跌(中国国旅、中青旅)。涨幅前三名是国旅联合、大东海A 和锦江股份。若看年初至今，板块内各股均上涨，排名前三的是北部湾旅、九华旅游(次新股)和国旅联合，涨幅130-258%。我们在年度策略与半年度策略中力推的“三大民营活力股”(腾邦、众信、宋城)、“迪斯尼&国企改革&并购主题股”锦江股份都表现靓丽。 休闲服务板块的估值从年内最高的80倍左右下跌到50倍左右，高估值泡沫已被大幅挤压。纵向处于历史中间水平；横向在各板块里中偏上。 投资观点 暴跌后的近两月，休闲服务板块股价跑赢大盘，背后的根源主要在于旅游板块的成长性。长远看，随国民收入提高、消费升级，出游人数/消费都在稳步增长，结构在提升，行业朝阳；中期看，业内公司涉及到的国企改革、行业内并购重组、盈利模式创新、互联网提高效率等，都符合行业健康发展的方向；短期看，9-10月国内游各主要景区酒店和出境游都处于旺季。15年前三季度，上市公司景区游客增速在14年恢复增长基础上继续回暖。前三季旅游板块营收增20%，净利增24%，较上半年增速加快。 虽然四季度属于行业的传统淡季，且板块年初至今涨幅已较为靠前(11月的头一交易周，板块涨幅又超过上证4个点)，大盘若继续大幅向上， 短期板块弹性预计难以显著突出。但由于行业增长具有较强的确定性，前景光明---消费结构调整导致休闲服务在高端消费中占比提升，我们看好11月的行情，仍给予行业“买入”评级，布局来年。投资建议如下，把握两条投资主线： 1)有业绩支撑的白马成长股，比如锦江股份(收购铂涛、卢浮后加强协同)、宋城演艺(异地成功且继续扩张、6间房想象空间)、众信旅游+ 凯撒旅游(出境游)、中国国旅(三亚旺季)、中青旅、腾邦国际(整合机票代理+供应链金融)、黄山旅游、峨眉山A. 2)有催化剂的概念题材股，如锦江股份(迪斯尼概念、上海国企改革概念)、宋城演艺(迪士尼辐射区)、中国国旅、桂林旅游(国企改革概念)、金陵饭店(小市值+国企改革+养老+健康医疗等)等。 行业、重点公司动态 1)2015年三季度饭店市场分析报告；2)“全面二孩”的新政将利好亲子游市场；3)百度入局！ 携程并去哪儿， 李彦宏成携程董事；4)美团和大众点评正式宣布合并。 |
