电子行业三季报分析：半导体和被动元件相对较好，年底有望出现景气小周期
2015年前三季度：电子行业实现营收2620亿元，同比增长21.9%：净利润157.9亿元，同比增长10.1%；净利润率6.0%，同比减少0.64个百分点。TTM估值75倍PE(中小板、创业板和沪深主板分别为78、99和65倍)o分部数据(按挂牌市场和细分行业分类)详见报告正文。 投资要点： 按挂牌市场：整体业绩增速放缓。中小创业盈利能力和趋势好于主板2015前三季度，中小板、创业板和沪深主板营收增速分别为11.5%、48.2%和24.7%，净利润增速分别为5.3%、24.0%和10.4%，净利润率分别为6.3%、6.7%和5.7%。在趋势上，中小板和创业板净利润增速出现逐季加快趋势，尤其是创业板趋势最为明显。 按细分行业：半导体营收表现最好，被动元件业绩改善趋势最明显。我们将重点跟踪公司按细分领域划分为：半导体、被动元件、覆铜板及pcb、LED芯片封测及光源，和手机零组件(声光电及结构件)几大类。20 15前三季度，半导体营收增长24.g%且逐季加快，成为营收表现最好的细分领域；被动元件业绩改善趋势最为明显，营收负增长逐季收窄，净利润增速由负转正。手机零组件营收增速仍在放缓，但净利润负增长已经开始逐季收窄。 四季度展望：行业龙头偏谨慎，年底可能出现库存降低后的景气小周期。台积电、日月光和联发科均对第4季度表现谨慎。我们分析，终端需求的放缓和价格竞争的压力，产业整体对第4季度偏谨慎，导致12月底1月初或更晚些时候库存有机会降到较低水平，不排除出现急单拉起的景气小周期。 投资建议：1。重点推荐：长电科技、通富微电、环旭电子、法拉电子和中颖电子(锂电管理芯片和AMOLED驱动芯片)0 2。战略性推荐：北京君正(可穿戴和物联网CPU)、水晶光电(AR/VR)、江海股份(超级电容)和沪电股份(新能源和智能汽车PCB)o 风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、技术路线风险、市场风险等 |
