川仪股份(603100)国内工业升级转型 长期看好行业机遇
核心观点: 助力工业智能升级:工业自动控制系统装臵制造业是促进工业现代化、信息化及节约能源、保护环境、实现产业升级、转变经济增长方式的重要手段。在欧美、日本等自动化生产程度较高的国家,其单位产能配备的工业控制装备均是国内水平的一倍以上。无论是自动化升级还是智能化改造,工业自动控制系统都将迎来市场需求的增长以及政策面的大力扶植。 业务领域看点多:公司是目前国内工业自动控制系统装备制造的领头羊。下游需求中,石化、火电需求庞大,核电、环保等行业需求爆发在即。此外,公司借助沉浸多年的系统及成和总包服务能力在轨道交通装备、环保装备上都有延伸发展,2014 年公司正在履行的轨交合同共计价值7 亿元。 深挖内在,盈利能力有望提高:从2003 年到2014 年,我国工业自动控制系统装臵制造业规模复合增长率达到30.9%,行业利润总额复合增长率为33.4%。在对内公司管理上,公司将进一步完善管理结构,优化配臵资源,提升管理效率,最终实现核心竞争力的提升。我们认为,公司未来通过加强期间费用、应收账款等管理,将有很大内在价值可以挖掘,盈利能力有望得到改善。 盈利预测与投资评级:根据公司行业地位和外延发展、加强管理的发展形式,我们预测公司2014~2016 年可实现营业收入3,350,3,696 和4201 百万元;净利润分别为156、175 和203 百万元,分别同比增长10.3%,12.4%和15.8%,EPS 分别为0.40、0.44 和0.51 元。我们认为公司受益于我国工业升级和智能化改造的大趋势,并且随着管理增强的效益显现,未来盈利能力将有很大提升空间,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:宏观经济持续低迷影响市场需求的风险;市场竞争风险;新业务开拓存在的风险。 |