餐饮旅游行业2015年中报点评：业绩靓丽，关注酒店业复苏和景区涨价
主要逻辑： 旅游餐饮行业：业绩增速加快。上半年，出境游高增长持续，入境游回暖。今年上半年餐饮旅游行业业绩加速成长(15年净利润增速36.42%，去年同期19.71%)，同时盈利能力提升明显。15年上半年，行业总计营业收入306.28亿元，同比增长13.47%，显著跑赢全部A股；实现营业利润36.20亿元，归属于上市公司股东的净利润26.16亿元，同比增速均高于大盘增速。 各子板块业绩差异大：建议关注酒店行业复苏和景区涨价。景区：今年上半年部分景区接待游客人数增速提升，业绩实现超预期，其中，宋城演艺、张家界、桂林旅游在接待游客量提升的带动下业绩大幅增长，另外，三湘股份、云南旅游、北京文化和三特索道等通过外延收购进行转型的标的，收购的进程将影响业绩在当年的成长性；酒店：根据国家旅游局公布的全国星级酒店15年数据，平均房价同比有所下降，但是平均出租率普遍出现正增长，酒店业持续回暖，同时A股酒店类标的收入端也是不断出现正增长，一改去年同期只有锦江股份出现收入正增长的颓势；餐饮：全国餐饮数据改善，但是人工成本的不断上升直接制约了利润兑现，相关上市公司标的并没有突出表现；旅行社：受益于细分行业发展成果的公司业绩更为靓丽，如受益免税业发展的中国国旅、出境游的众信旅游和腾邦国际、油价下降带来航运红利的北部湾旅。 给予行业“优异”评级。行业估值处于历史中部位置，考虑到大旅游生态在互联网渗透下得到扩张，我们给予优异评级。从个股方面来看，我们推荐：1)预计将受益于景区涨价的标的：中青旅、桂林旅游；2)受益于酒店行业复苏的标的：锦江股份、首旅酒店和岭南控股；3)邮轮行业标的：渤海轮渡、北部湾旅；4)前期跌幅较深具有估值吸引力的标的：宋城演艺、三湘股份。 风险提示：自然灾害等不可抗力引起的外部风险；国内经济形势下行风险。 |
