信息服务行业：行业整体盈利能力提高、业绩分化加大，关注有业绩支撑、转型兑现较为明确标的
投资要点： 行业盈利能力提高，业绩分化加大。计算机行业2015年上半年延续了去年同期的高增长，尽管营收增速略有下降，但净利润增速上升较多。行业净利润增速远超过营收增速比例，主要是因为行业平均毛利率上升较大，超过销管费用率的提升。在硬件、软件及服务中，软件版块业绩增速最为明显。而从行业扣非净利增速分布看，企业业绩分化的趋势更为明显，优质企业业绩增长加速，而相对地业绩较差的企业则进一步下滑。 短期高估幅度大为减少，中期仍有调整倾向。从2015年1月起计算机行业持续跑赢大盘，顶点相对沪深300的最高收益差高达118.4%；不过进入6月下旬以后，计算机行业跑赢大盘幅度开始大幅收窄，6月至8月相对沪深300的收益为一34.9%。截止2015年8月31日，2015年计算机行业总计跑赢沪深300指数缩减至26.4%。目前A股计算机泡沫程度已经低于警戒线，短期高估幅度已大幅减少。不过其仍未回归历史泡沫程度均值水平，一旦未来股票没有基本面的支撑，很可能在中期继续保持调整走势 细分子行业分析。(1)金融机具行业企业正加大向互联网和服务转型力度；(2)银行信息化企业依靠传统客户积累转型互联网金融；(3)信息安全企业业绩增速较快，具备持续行业景气度；(4)去IOE版块在去I和去E方面已有一定进展，未来有望在高端服务器和存储领域、以及在去O方面的数据库领域进行一定拓展；(5)大数据分析模式逐步从结构化数据向非结构化数据转移，垂直细分行业的应用逐渐深化，但变现模式还需探索；(6)智慧城市建设相关政策支持有望加码，政府数据开放加速大数据运营进程。 投资逻辑。目前市场对估值合理性的要求较强，价值股出现筑底迹象，但从美国科技股泡沫历史数据看，不排除科技股仍有中期调整的可能。投资逻辑还是在估值合理、有技术和业绩支撑、且转型兑现较为明确的个股，推荐标的：航天信息、科大讯飞、广电运通。 投资建议。细分领域方面，建议关注具有长期投资主题概念并具有政策支持的板块，包括：信息安全、智慧城市、以及大数据和人工智能板块。此外，资金充裕且具备较强并购重组计划战略布局的企业、股价已经跌破增发增持价的企业、以及国企改革相关的主题性投资机会也值得关注。 风险提示。系统性风险继续释放；中国经济持续下滑；各领域信息化需求下降；部分科技股转型不达预期。 |
