食品饮料行业：白酒、红酒继续底部复苏，调味品快速增长
核心观点： 白酒葡萄酒底部反转，酱油食醋增速较快 (1)白酒行业数据正环比改善。上半年白酒收入同比增长6.35%，利润增速4.88%，基本面逐渐向好并趋稳。(2)葡萄酒行业持续向好，酱油食醋行业保持较快增长。从上半年行业数据来看，收入和利润增速较快的行业包括：葡萄酒收入和利润增速分别为11.77%和19.41%；酱油食醋收入和利润增速分别为10.90%和17.69%；速冻食品行业收入增速17.06%，但其中速冻米面预计增速较低。 白酒和葡萄酒企持续向好，调味品龙头较快增长 (1)白酒第二季度17家公司9家收入利润正增长，洋河和古井贡中报最为抢眼。(2)调味品龙头海天、梅花生物收入保持较高增长，增速分别为12.32%、33.56%；恒顺醋业利润大幅增长，利润增速387.41%。(3)葡萄酒公司张裕A收入增速22.75%，利润增速16.93%，业绩超预期，未来有望持续受益行业明显复苏。(4)食品综合业绩分化明显，百润业绩最为抢眼，上半年收入增长278%，净利润增长329%。(5)乳制品龙头伊利、光明收入增速放缓，未来增长来自明星产品放量带来的结构提升。 看好葡萄酒、醋龙头，高成长百润及白酒国企改革和互联网标的 板块下跌空间有限，防御性强，未来看好：(1)葡萄酒行业行业景气度较过去两年复苏明显，同时，进口葡萄酒增速更快，龙头张裕将直接受益于行业复苏和开展进口葡萄酒业务。(2)调味品中看好恒顺醋业，期待国企改革对其改善，包括市占率提升、品类扩张及盈利能力提升。(3)预调酒行业处于爆发期，继续看好核心竞争力明显、业绩将不断爆发的行业第一品牌百润股份。(4)白酒行业关注两条投资主线：国企改革和互联网。前者推荐老白干酒和古井贡酒，后者推荐青青稞酒。 风险提示：食品安全事故，需求不足 |
