中电环保(300172)2015年半年报点评:业绩稳健增长 期待PPP订单突破
净利润增长 33%，近两年新并购业务贡献利润主要增量 公司 2015 年上半年实现营业收入2.73 亿元，同比增长7.07%；归属于上市公司股东净利润4035 万元，同比增长33.29%；每股收益0.12 元。公司利润增长的主要动力来自于近两年来新并购的市政污水处理、烟气治理、污泥处理等业务。 未结算订单 11.6 亿元，在手订单将陆续释放业绩 报告期内，公司新承接合同额2.03 亿元，其中工业水处理1.91 亿元、烟气治理0.12 亿元。截止本报告期末，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为11.58 亿元(不包括南京污泥PPP 示范项目)，公司在手订单有序推进，将陆续进入业绩确认阶段。 多业务链战略布局完善，PPP 订单有望突破 我们预期PPP 模式将在快速推广期，地方环保订单单体金额更大、历经几年布局，公司初步形成了工业污水、市政污水、烟气治理、污泥治理等全产业链的环保业务布局。同时公司多年培育的环保孵化器亦将开始为ppp 模式的竞争提供技术支持和人才储备。。 业绩增长稳健，期待PPP 项目突破 我们预计公司2015-17 年EPS 分别为0.33 元、0.43 元和0.55 元，公司近些年不断开拓市政污水、污泥处置等新业务领域，在手订单充裕，未来几年业绩增长确定。在PPP 模式加速推广的背景下，公司多业务布局完善，竞争力较强，建议积极关注公司PPP 项目的订单情况。给予“ 谨慎增持”评级。 风险提示： 在手订单执行进度低于预期；市场竞争导致毛利率下滑 |
