海信电器(600060)技术领先保障硬件盈利 关注公司转型的进展
公司公告ULED 性能优秀，在未来5 年内足以应对OLED 挑战 公司发布公告：经权威机构评测，ULED 电视的综合性能指标优于OLED 产品（详情见表1），而价格仅为OLED 产品的1/4，预计5 年内OLED产品不会成为主流显示产品。未来海信将对行业开放ULED 技术，推动其成为公司规模和业绩的重要支撑。 显示技术升级和内容搭建将成为黑电企业的两大竞争重点 未来电视行业的竞争既包括显示技术的竞争，也包括上游内容的搭建。长期来看，显示技术的持续升级有助于提升硬件公司的竞争力和盈利，但这并不意味着可以替代在内容方面的投入和建设。海信于2014 年初推出采用了多分区独立背光控制和Hiview 画境引擎技术的ULED 产品，着力提高对比度，未来计划叠加量子点技术以提高色域，进一步改善画质。ULED产品的售价和毛利率均高于普通LED 电视，目前占公司销售额约8%，公司计划将其占比提升到10-15%，将有助于提高公司的收入、毛利率和盈利。 看好公司向上游延伸的转型方向 由于广电监管政策要求电视不得直接接入公共互联网，使得硬件厂商有机会向上游延伸到用户运营环节，一方面提升产业链地位，保障分成比例，且投入较小，风险较可控；另一方面，对比手游和电影行业，运营在产业链中具有相当重要的地位；如果运营得当，也不排除继续向上游延伸的可能。海信对于行业发展方向有清晰的认识，执行力强，且凭借较高的硬件份额具有良好的用户基础，是业内最有希望转型成功的企业之一。 盈利预测和投资建议 预计公司2015-2017 年EPS 为1.20、1.39、1.67 元，同比增长12%、16%、21%。目前市值为210 亿元，对应2015 年估值为13.4 倍，从前期高点回调超过55%，进一步提供安全边际。维持买入评级。 风险提示：资本运作进度低于预期，运营业务推进速度低于预期。 |
