保险业2015中期投资策略：活力释放初露端倪，价值稳健、成长可期
在“国十条”的方针指引和保险监管政策的持续调整、改进下，保险行业市场主体不断丰富，业务和组织形式更加灵活多样，保费增长良好，盈利水平显著改善，与国民经济其他部门的协同日益紧密。我们认为保险行业正处于上升周期，未来持续看好，维持增持评级。 政策支持陆续兑现，服务国计民生更进一步。 保险“国十条”已经为行业进行了定位，盘活保险存量资本、让保险更多服务实体经济的政策支持已经陆续兑现、并将持续落地。在健康、养老，社会责任、信用，支持国家战略性建设、利于国计民生产业发展等方面，商业保险和保险资金将会有更大发展空间，行业持续向好。 监管促行业改革发展，市场更加多元化。 在“管住后端、放开前端”的监管方针、和“偿二代”全面风险管理的偿付能力监管体系规范指引下，费率市场化的进程继续前行；保险行业更加受到关注，资本投身保险公司的热情高涨；互联网保险公司取得了初步成果，相互保险公司的尝试也在进程中，民营再保险公司也将丰富市场的主体；同时，细分险种领域也在多方面政策支持下有更大发展空间。 人身险增长良好，财产险稳中有变。 在降息的环境下，人身险产品兼有投资和保障功能，吸引力相对提升；保险公司在权益市场投资可获得更为理想的收益，一方面更加有动力去推动保险产品的销售，另一方面也可以为产品提供更有竞争力的回报；同时居民的人身、健康、养老等方面的保障需求，随着环境、文化、收入等因素的改变而有所增长；多方面因素促进了人身险的发展。 受汽车市场、政策变化，以及车险费改、竞争更加激烈等影响，作为财产险主体的机动车辆保险增长稍有放缓，但从长期来看有利于市场化的发展；同时非车险领域存在更多的发展机遇和空间；总体来说，财险市场将保持平稳增长，内部结构变化更加活跃。 权益类投资稳健积极，投资方式更加多元化。 由于在2014年并没有充分享受权益市场带来的投资收益，进入2015年后，行业权益投资的占比在持续提升，但总体上仍保持相对稳健的风格，仓位距监管上限仍有很大空间；投资收益提升明显，并带动利润大幅增长。同时伴随定期存款、债券的占比下降、投资政策的进一步放开，包括理财产品、信托计划、基础设施项目、股权投资等在内的其他投资占比保持在一个较高水平，也为稳定投资收益做出了贡献。 内含价值为依托，安全边际下求成长。 在保险业务和投资增长双重带动下，预计上市公司内含价值将保持较快速增长，为股价提供了安全边际的支持。在估值中枢抬升的基础上，保险板块在积聚动力和等待风格转换，并伴随业绩支撑而在后半程有所表现。 |
