有色金属：牛心熊胆面对市场再平衡 关注4股
下半年有色股票更适合主题投资：1)国企改革组合中国铝业(601600，增持)，广晟有色(600259，增持)；2)新材料股，宜安科技(300328。买入)3)新能源汽车电池，赣锋锂业(002460，买人)……【点击查看全文】 有色金属：2015年中期投资策略：牛心熊胆 面对市场再平衡 我们核心观点：唯有以牛心看待中周期逻辑，以熊胆操作短周期内的强势调整，投资者才有可能在这波“慢牛”中走的更远。 重新审视改革转型与政府“慢牛”诉求 所谓转型是经济遭遇多重困境下的破茧而出，习李新政力推改革，是对既有模式的全面革新，中国正在蜕变，这是牛市的基础。但经济转型与商品熊市叠加，全球经济放缓、美元进入强周期，多重内外部因素给经济转型带来巨大的压力。目前国内经济基本面脆弱，难以经得起大开大合，新旧经济模式的转变，需要时间去平稳过渡，而这更需要慢牛。 历史显示慢牛即为“快牛+强震” 市场大致上认同这波牛市逻辑与96年至01年的相似，但其走势在调整前却复制内在上涨基因完全不同的07年。在本轮牛市中放杠杆修改了上涨的斜率，但同时亦加大政府对暴涨之后调整的幅度及速率。经过此次修正，此前的快牛格局，也将转变成慢牛。从历史看“慢牛”特征如下： 1）中长期呈现上行趋势，自96年初至01年6月见顶，股市上涨3.3倍，历经5年半，年化收益率24%。2）短周期强震荡。一波非理性上涨之后的暴跌，除了外围不可控的利空因素外，均有管理层实施调控身影。暴跌之后管理层也不断出台救市举措，使股市重回上市通道。这样的过程，牛市被拉长，年化收益率也控制在相对合理水平。 为什么自去年一直给予有色“中性”评级？ 改革预期与疲弱经济基本面的对撞，新经济与旧经济转换很难一蹴而就。美元强，国内需求弱是事实，商品熊市的基调没有变。这从中观层面决定了有色企业盈利复苏的过程较为艰难曲折，从市场层面决定了07年、09年有色强牛的时代并没有到来。下半年我们基于对经济及美元指数的判断，全面超配有色的条件依然不足。 我们对有色下半年的几个判断 从下半年看，三季度市场仍以震荡为主，在政策与基本面之间进行反复确认，板块走势分化。如基本面底部复苏得以确认的话，周期性股票则具备较好的投资机会。工业商品尚未走出熊市，6月份基本金属价格均跌回前期低位水平，在宽松政策刺激下很可能会出现短期反弹，为波段机会。下半年有色股票更适合主题投资：1）国企改革组合中国铝业（601600，增持），广晟有色（600259,增持）；2）新材料股，宜安科技（300328.买入）3）新能源汽车电池，赣锋锂业（002460,买人）. 投资风险 市场系统风险，去杠杆化资金加剧股市的整体调整风险。经济数据低于市场预期，而前期宽松货币政策降低融资成本，向实体经济传导失效。美元回归强周期。国企改革制度不到位，低于市场预期等。 |
