食品饮料：估值有望回归 两条主线选股
食品饮料板块相对折价，估值有望回归：牛市进入振荡期，前期涨幅小、估值低的食品饮料板块值得关注。年初至今，食品饮料板块上涨49%，落后于大部分行业；食品饮料板块最新估值为36倍，而上轮牛市食品饮料平均市盈率为43倍（05年6月至07年6月）；最新食品饮料相对A股估值溢价为29%（A股估值为28倍），而上轮牛市食品饮料估值溢价为96%。无论从绝对或相对估值看，食品饮料板块目前安全边际足够高，上涨空间可观，无论市场是上涨或下跌，均有望获得相对收益。 龙头股估值上升是食品饮料板块上涨的主要动力：各子板块龙头股是引导食品饮料板块上涨的主力，重点关注贵州茅台、伊利股份、张裕A。食品饮料龙头股目前估值合理，今年业绩稳定增长，年初至今涨幅不高，茅台和伊利仅上涨30%+，张裕上涨40%+；对比其他消费蓝筹股，格力电器上涨56%，云南白药上涨40%，复星医药上涨50%。 个股优选四大金刚组合：从下自上选股方面，坚定持续重点推荐四大金刚组合，下半年将持续兑现预期，仍将有优异表现。其中，麦趣尔从战略规划阶段进入线下连锁门店落地阶段；黑芝麻已进入收购停牌阶段，正兑现预期；汤臣倍健下半年将继续布局大健康领域，部分移动医疗项目也将逐步清晰；乳制品行业龙头受益行业快速发展和行业整合，打开了市值空间。 主题方面，选优国企改革和转型个股：从上自下，坚持两条主线选股。 第一，国企改革：食品饮料大部分企业都是国企，拥有国企改革预期，进行混合所有制制度改革，提高公司运营效率。白酒企业大多为国有控股，不少企业在下半年将迎来国企改革破题。而白酒前期年初至今仅上涨36%，明显滞涨，可攻可守，具备较高投资价值，建议重点关注古井贡酒、泸州老窖、五粮液、沱牌舍得等，其他国企改革标的可关注中炬高新、恒顺醋业、古越龙山、光明乳业等；第二，积极转型的小市值个股，小食品企业主业乏善可陈，但管理层积极转型，给企业带来新看点或者借助互联网带来价值重估，重点推荐三全食品、好想你等。 风险提示：食品安全问题等黑天鹅事件 |
