银行业：存贷比废除 银行迎重大利好
对银行资产负债两端均构成利好。1）资产端贷款镣铐解除。存贷比废除后，银行贷款投放仅受央行贷款额度和资本充足率约束，目前银行普通股和优先股再融资完成后资本充足率保持在较高水平，下半年银行新增贷款有望超过之前预期；2）负债端成本压力减轻。目前同业拆借利率已降至历史极低水平，银行完全可以通过同业负债替代一般存款，减轻利率市场化过程中的成本上升压力。 稳增长资金来源解决，银行估值继续修复。发改委今日下发1327号文补充说明允许企业债借新还旧，再结合存贷比废除后银行信贷投放有望超预期，近期一系列政策都意在解决稳增长的资金来源问题。下半年市场对经济企稳达成一致预期后，银行风险溢价有望降低，DDM模型分母下降有望推动银行估值回升。 存贷比取消利好市场化业务占比高的银行。存贷比取消后，一般存款和同业存款并无区别，季末资金紧缺时银行可通过同业拆借满足流动性要求，利好同业负债占比高的银行，如兴业、民生以及三家城商行。 看好银行股下半年的补涨机会。1）估值洼地，银行股相对A股估值折价已是历史最高（PE折价67%、PB折价63%），AH溢价基本抹平，PB估值仅1.1倍出头；2）此轮调整后风格切换概率增大，催化剂包括经济企稳达成一致预期、注册制出台、中概股回归。个股推荐北京银行、南京银行、宁波银行、平安银行、兴业银行以及大行中的建行。 风险提示：宏观经济大幅超预期的下滑。 |
