软件行业2015年日常报告：找新小、跟龙头、抓业绩
事件。 上周6月15日-19日，申万计算机指数一周跌幅15%。 1)IPO的加速发行，VIE的直接回归，注册制的时间临近等因素，这些重要事件的实施需要牛市的氛围中完成，所以我们认为牛市根基不变，股市政策方向不变，下面要重点跟踪供给关系、流动性的变化、估值的变化。 2)类比07年530的暴跌，两次都是泡沫的集中释放，快速下跌，不同的是前者是政策打压，后者是融资盘的管理。从统计学的角度看，上次回调幅度大概为15-20%区间，这次这个区间也是市场心理回调区域。 3)资金面的时间周期性和IPO巨量资金叠加，银行间利率中枢的抬升可能是这次调整的导火索；融资盘的主动监管和打新资金的回流，以及代表公司的深度调整，市场有望进入新的一轮周期。 因此，我们阐述关于计算机板块的下一阶段投资策略观点。 评论。 IT产业从“硬”到“软”过渡的产业格局没有变，软件创新主导IT创新的新周期：云端来看，Hadoop等开源架构的影响，长期趋势使得硬件的投入大幅度下降，更多的投入向虚拟化等软件层面倾斜；终端，智能手机普及率持续上升的背景下，智能终端的角色从娱乐向工具转移，带来的是更多的软件应用和用户生态构建。软件、硬件创新交替进行，软件创新主导IT创新远没有结束。 微观领域公司转型在进行中：我们看到众多上市公司积极触网，通过并购整合的方式快速完成业务转型，投行思维的经营哲学已经被很多公司接受和运用，结果带来的整个板块市值、盈利、规模等的快速增长，同时也带来了估值体系的改变。如软件企业从license模式向互联网转型、智慧城市从项目向服务运营转型、信息安全从稳定增长进入加速期、服务器受益国产化从主题到订单业绩释放期，所有一切并非空穴来风，而是相关产业成熟度+巨头进入+宏观因素配合，整个行业已悄然进入一个新的阶段。 (回顾)《积极做多，重点公司回调即买入》：在2015年02月28号我们计算机Q2季度的投资策略报告《积极做多，重点公司回调即买入》中，我们抛出了“积极做多、重点公司回调即买入”的观点，在两会期间李克强总提出了“互联网+”国家战略后，互联网+、国产化、信息安全、互联网+金融、互联网+医疗，互联网+X等成为市场共识和潮流，良好的赚钱效用驱动下，社会存量资金蜂拥而至，涌入了互联网+X相关主题，演绎了一轮波澜壮阔的大行情，风劲吹、势已立。 (展望)策略：找新小、跟龙头、抓业绩：从宏观产业到微观企业转型，计算机板块的上市公司估值体系发生巨大变化。展望下一阶段，我们继续看好计算机板块，认为可以遵循几个择股策略： 1、找新小，牛市环境下，小市值的股票极具吸引力和弹性，比如迪威视讯(IDC+网络+激光显示)、南天信息(市值小+ps最低)、高新兴(智慧城市+轨交+大数据). 2、符合未来产业发展的大方向的新品种，如互联网银行的禾盛新材、互联网医疗的易联众。 3、跟龙头：优质细分领域龙头个股中的回调相对较大的品种，比如IT国产化的中科曙光、医疗信息化的卫宁软件、信息安全的绿盟科技、校园互联网的新开普、VTM领域的广电运通。 4、抓业绩，寻找从主题向实际业绩跨越的子方向，如：IT国产化、信息安全、互联网银行(包括VTM)、医疗信息化、IDC、互联网版权(光一科技)、流量运营(通鼎互联)、交通大数据(千方科技). 投资建议。 我们维持行业“增持”评级，投资组合(不包括停牌个股)：用友网络、中科曙光、卫宁软件、新开普、广电运通、绿盟科技、迪威视讯、光一科技、通鼎互联，关注互联网银行的新品种禾盛新材。 |
