农产品行业第26周周报：大跌之后抄底农垦与养殖
本周重点行业观点。 种植业。 农垦改革政策文件临近出台(预计6月出台概率较大)，具备农垦背景的上市公司将在改革过程受益，建议积极关注农垦改革带来的投资机会。首推中国农垦旗下唯一上市平台，且未来存在集团耕地资产注入预期以及可能参与农场股权多元化改革的农发种业；以及农垦黑土地资源最为丰富、且未来预期可能引入股权多元化、企业社会职能逐步剥离、可能推进企业集团化改革的北大荒。 再次重申大种植板块的投资机会，建议投资者积极布局。主要基于：(1)中国种植业在农业补贴提高、低息加杠杆、规模化经营三大因素作用下将迎来趋势性盈利反转；(2)农垦系统改革即将开花结果。2015年农垦改革将围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化等改革内容获得实质性的进展。 整体上，我们看好，上游农资环节模式变革和兼并重组，重点标的：农发种业、隆平高科、芭田股份；中游环节看好市场化改革，重点标的：北大荒；下游流通环节看好模式探索，重点标的：象屿股份(长江交运覆盖)。此外，在农业杠杆时代，农村金融服务模式亦值得重点关注，标的：大北农。 养殖业： 本周农业部公布5月份生猪存栏数据，其中能繁母猪存栏量降至3923万头，环比下降1.2%，同比下降15.5%；生猪存栏量环比下降0.2%，目前存栏3.86亿头，同比下降9.8%。考虑母猪psy水平增长，能繁母猪存栏依然处于较低水平。目前母猪存栏数量较上一轮周期低点2010年时的4580万头降幅高达14.3%，而同期母猪psy涨幅的仅为13.9%，从13.6/头上升到15.5/头。考虑到需求的绝对量会有所增加，现阶段的能繁母猪存栏必将导致未来供需短缺。 我们认为，猪价中短期皆可看涨。猪源短缺短时间内无法转变，猪价将继续保持上涨态势。同时能繁母猪存栏量在低位维持较长时间将使得未来12个月生猪供应处于明显短缺的状况，猪价上涨行情明确，预计14年均价15元/公斤，16年达到17元/公斤。禽产业链下半年逐渐走出阴霾的概率较大。主要基于：1)原始产能祖代鸡存栏持续收缩，且美国禁运解除没有时间表。2)再经过3-4个月的持续深度亏损，父母代产能淘汰开始显著，中游过剩格局得到缓解。 建议积极配置养殖板块，可重点买入弹性品种：正邦科技、天邦股份、益生股份；此外，可积极关注牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展、民和股份、仙坛股份。 |
