油气行业站在改革的风口把握四条主线
油气行业改革梳理为四条主线： 一是价格改革——价格市场化改革加速推进，成品油定价权将进一步下放给企业；天然气价改破冰，“十三五”期间有望实现市场定价；供应多元化、管网开放、交易中心建立等配套改革将给行业带来多重利好。 二是进出口改革——原油进口垄断逐步打破，更多地方企业有望获得进口资质；成品油进出口权也将逐步放开，下游销售企业可充分利用国内外两种资源；LNG进口权有望下放，吸引更多民营资本进入。 三是主体改革——市场主体更加多元化，改革激发行业发展活力；国企改革提速，推进全产业链合资合作；低油价、“一带一路”战略为中国企业“走出去”提供良机。 四是环保改革——乘“绿色低碳”之风，促行业转型之旅；油品质量升级加速推进，2018年硫排放达到欧洲标准；作为清洁能源的领头羊，天然气发展潜力巨大。 重要观点 （1）油气行业改革不可能是“合并、拆分”这么简单。未来油气行业改革重点是解决“市场、政府、企业和消费者”四者的关系。 （2）对天然气行业不用过度悲观。供应充裕、价格下行、政策支持，天然气发展不及预期的态势将被扭转。 （3）管道改革或将先行。可能的改革方向包括管输费调整、成立国家管道公司等，利好于管道企业和天然气下游企业。 （4）海外收购企业被低估。低油价是海外收购的良机，收购成本更低、资源国更加开放，中亚投资标的优于北美投资标的。 投资建议 全面看好天然气下游行业，重点标的：城市燃气（国新能源、陕天然气）；管道物流（胜利股份、金鸿能源）； LNG设备（富瑞特装）。 国企改革继续深化，重点标的：上海石化、泰山石油、天利高新、ST华锦、广聚能源。 油气进出口权放开，“一带一路”和新疆区块合作，重点标的：洲际油气、准油股份、广汇能源、新疆浩源、天利高新。 油品质量升级带动脱硫催化、车用尿素、异辛烷需求，重点标的：四川美丰、海越股份、齐翔腾达、三聚环保。 油气改革投资组合：国新能源（被低估的燃气公司，“政策风”来必将崛起）、洲际油气（一带一路+滚动收购+价值重估）、上海石化（业绩大幅改善+改革预期）、齐翔腾达（油品质量升级+产能释放+收购）、广汇能源（原油进口权+一带一路+加码天然气）。 |
