得润电子(002055)UBI保险进入高速增长期
维持“增持”评级，上调目标价至60元。我们认为，商业车险创新核心在于费率的差异化，车险成本持续走高背景下，UBI 保险试点快速铺开的可能性大。依托Meta 在OBD 硬件与驾驶行为评估模型的先发优势，公司从“中国制造”转型“中国智造”，上调公司2016 年盈利预测至0.90 元（原0.79），2015 年公司UBI 软硬件投入超过我们原有预期，下调2015 年盈利预测至0.43 元（原0.49）。公司2015-17年复合增长率超过84%， A 股车辆网可比公司（四维图新、天泽信息、荣之联）的平均PEG 为2 倍，考虑公司新进入车联网UBI 保险业务给予一定折价，给予1.7 倍PEG，对应目标价60 元（原49 元）。 预测 Meta 收购完成临近，公司与保险公司的合作加速预期提升。据5 月7 日投资者关系活动记录，公司收购Meta 进入尽职调查和审计阶段。我们认为，UBI 推进最为积极的人保、太保等保险公司与公司启动合作的可能性高（上述公司已有与路宝、驾宝等OBD 方案的合作尝试经历）。 催化剂：Meta 收购完成；保险公司合作框架完成 风险提示：收购审批风险；UBI 保险推广不及预期 |
