海能达(002583)推出员工持股 唤醒专网龙头
总规模3亿，大股东担保，员工参与劣后，激励切实到位。总规模不超过3亿元，按不超过1:2:1的比例设立优先级A、中间级B和次级C。A份额由管理人招商证券向投资者募集；大股东陈清州自筹或股票质押融资，出资不超过15,000万元认购中间级B份额；公司员工自筹7500万元认购次级C。其中，A和B均享受预期固定收益率，次级C享受劣后收益，锁定期 12 个月，存续期24 个月。并且，大股东参与中间层B为员工激励提供担保，确保此次激励切实到位。 覆盖面超1/3，重在对核心骨干员工的有效激励。参加总人数约为 920 人，董、监、高7 人，占比3.2%，其余员工913 人，占比96.8%，若不考虑生产人员，覆盖范围超过1/3，重点强调对核心骨干员工的激励。高科技企业以人为本，公司继股权激励之后，再次推出员工持股计划，激励力度更进一步。作为专网领域的“小华为”，不仅在市场地位、研发实力上比肩华为等国际顶尖企业，并且借助上市公司平台推出员工持股计划，在对核心员工激励的有效性上保持业界领先。 专网“小华为”全球崛起，专网运营和军工支撑长远发展。国际龙头MOTO和EADS已现颓势，正寻找潜在买家，为海能达全球份额的提升带来契机，“一带一路”大背景下，专网“小华为”将在全球崛起。国内，PDT的建设预期有望触底回升，过去半年，公安反腐曾使整个PDT的建设预期降至低点，我们判断新任领导对PDT的态度仍保持积极，行业拐点可预期，海能达作为龙头受益最为明显。并且，公司向应急政务专网的运营和军工通信的转型将打开新的市场空间。 持股计划坚定信心，维持“强烈推荐-A”，目标价28元。海能达凭借成本优势和技术优势在全球专网市场“切蛋糕“的路径已经打开，专网“小华为”的逻辑正逐步验证。推出员工持股计划，更加坚定公司自身对未来发展的信心。国内将迎来行业拐点，且向政务专网运营和军工通信的布局将支撑中长期发展。看好海能达未来的高成长性，预计15/16年EPS分别为0.35/0.7元，给予16年40倍PE，目标价至28元，维持“强烈推荐-A”。 风险提示：海外大项目落地低于预期，国内PDT进度低于预期，国内恶性价格战 |
