华英农业(002321)养殖盈利持续改善 关注盈利弹性
业绩符合预期，四季度持续盈利 2 月27 日，公司发布了2014 年业绩快报。公司实现营业收入184,306.43万元，同比增长4.94%；归属于上市公司股东的净利润1,746.41 万元，分别同比增长113.71%。对应2014 年EPS 为0.041 元。其中，四季度实现营业收入52,897 万元，同比增长4.32%，归属上市公司股东的净利润分别为1630.08 万元。四季度盈利水平虽然较三季度有所下降，但仍保持盈利水平，行业复苏趋势未变。 祖代鸭产能淘汰彻底，鸭产业链触底反转 13 年年初以来行业内祖代鸭产能去化30%左右。公司参与白羽肉鸭联盟，行业主动自律缩减2015 年30%祖代引种量。从今年1 月份开始，鸭苗、鸭肉价格重新进入上涨通道。我们认为，养殖的春天即将来临。上半年禽苗、仔猪价格率先加速上行。鸭苗价格的第一波反弹将至少持续到5 月份。预计价格将2.5 元/羽上涨至4-5 元/羽。5-6 月份开始随着南方鸭苗的上市，鸭苗价格将进入短期调整之后，到下半年有望进入加速上涨期。 治理结构趋于优化，产能利用率将大幅提升 公司高管集体融资1.5 亿增持公司股票彰显对公司信心。公司经营效率有望得到提升。公司目前产能利用率仅为50%，未来公司将延伸产业链经营，打通终端。或将通过外延式扩张方式开拓渠道，直面终端消费者，并加大出口业务，产品毛利率有望提到提升。 投资建议：公司将迎来行业景气与经营效率“双拐点”，公司目前市值仅34.92 亿元，养殖行业的复苏将带来公司业绩及市值巨大弹性。预计2015/16 年公司EPS 分别为0.45/0.76 元，同比增长968.2%、69.2%。12 月目标价15 元，给予买入-A 投资评级。 风险提示：鸭苗价格反弹幅度不达预期；疫病风险； |
