纳川股份(300198)海纳百川 汽车新军
投资要点：新能源汽车业务开拓突飞猛进，模式优势仍在强化，估值空间将充分打开。公司管理层锐意进取，在战略、管理、执行力层面具备优势，我们看好公司未来延续过去转型决心和前瞻布局。预测2015-2016 年EPS 分别为0.34 元、0.45 元，首次给予“买入”评级，目标价为24 元。 公司是给排水管网供应商，受益PPP 机遇，拐点加速向上。下游主要应用于市政环保工程、道路配套排水工程、核电火电、石油化工、交通枢纽等大型工程项目的雨污水收集与排放。公司与万邦达签署战略合作，分享水处理PPP 市场机遇，业绩拐点加速向上。 携手万润，进军新能源汽车，空间广阔。福建万润核心优势主要体现在三个方面：一是核心团队实力雄厚；二是产品可匹配多车种多车型；三是售前售中售后服务优质。公司携手金龙汽车，辐射全国新能源公交市场，并且专注打造电机电控核心产业链；万润管理团队承诺2015-2017 年扣非净利润0.32、0.48、0.72 亿元，彰显信心，并增加纳川业绩成长性；未来中国将推动公交-环卫-专用-物流车辆的普及应用，仍具持续扩张契机。 互联网汽车，历史机遇开启，市值空间巨大。汽车技术和市场正发生急剧变革，互联网汽车逻辑正在颠覆整个市场认识，互联网汽车涉及智能娱乐、自动驾驶、UBI、智能交通等生态节点，堪比过去智能手机的移动互联效应，标的多、概念新、盈利潜力大。建议布局新龙头行情，100 亿以下立足转型的公司将具有巨大的市值提升空间。 公司主业拐点向上，新能源汽车推动主业弹性巨大。新能源汽车业务开拓突飞猛进，模式优势仍在强化，估值空间将充分打开；此外，公司管理层锐意进取，在战略、管理、执行力层面具备优势，我们看好公司未来转型决心和前瞻布局，将公司纳入海通互联网汽车核心标的。 首次给予“买入”评级。我们预测公司2015-2017 年收入分别为15.4 亿元，19.0亿元和24.0 亿元，归属上市公司股东净利润分别为1.4 亿元、1.9 亿元和2.5 亿元，EPS 分别为0.34 元、0.45 元和0.60 元，对应2015 年5 月18 日收盘价PE分别为52 倍、39 倍和29 倍。首次给予“买入”评级，未来目标价为24 元，对应2015-2016 年PE 为71 倍、53 倍，瞄准百亿市值！ 风险提示。新能源汽车推广进程缓慢；转型力度和进度低于预期。 |
