亨通光电(600487)2014年年报点评:收入业绩延续快速增长 新业务布局提供长期发展动力
事件描述 亨通光电公布了其2014 年年报。年报显示，公司2014 年全年实现营业收入104.20 亿元，较去年同期上升21.35%；实现归属上市公司股东的净利润3.44亿元，同比增长18.25%；基本每股收益为0.868 元。 事件评论 各类产品需求旺盛，收入延续快速增长：2014 年公司各板块业务收入规模均有明显提升，确保全年营业收入保持较快增长。其中，光通信、铜缆通信和电力传输板块增长较快，分别同比增长14.97%、26.53%和40.08%。此外，海外业务呈现加速发展态势，收入同比增长61.08%。我们认为，当前通信及电力板块产品还将维持旺盛需求，且公司海外拓展已进入加速期，未来公司收入还将延续较快增长。另一方面，综合毛利率为18.67%，同比下降0.89%。我们判断，未来毛利率较高的通信产品的收入占比有望进一步提升，确保公司综合毛利率保持在较稳定的水平。 分享行业景气态势，宽产品线布局确保持续成长：我们认为，三大运营商的4G 建设将会持续拉动接入网、传输网光纤光缆需求快速增长，公司作为光纤光缆行业龙头企业，将会充分受益于4G 行业的高景气。近期公司已中标多个中国电信光纤光缆集采项目并取得领先份额，为2015 年光通信板块收入持续高增长提供强劲支撑。同时，铜缆通信产品数据缆、软电缆也将继续受益于4G 建设而呈现高速增长趋势。此外，公司铁路缆业务有望继续受益于铁路轨道交通行业高景气，而新产品特种导线、高压电缆、海缆等市场开拓进展良好，将推动公司电力传输板块延续高速增长态势。 发展通信服务+移动互联网业务，打造公司全新业绩增长点：公司计划以8.34 亿元的交易对价收购电信国脉41%股权和挖金客信息100%股权，加速发展通信网络工程服务和移动互联网业务。具体说来：1、通过收购电信国脉，公司将逐步从硬件制造商升级为系统综合解决方案服务商，参与海内外铁塔、光纤宽带网络接入等建设项目，可与传统业务产生明显的协同效应；2、通过收购挖金客信息，公司将迅速切入移动互联网行业；未来有望发挥其客户资源优势，与运营商在互联网领域寻求更广泛的合作。我们认为，新业务发展前景广阔，将为公司开辟一片全新成长空间。 投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2017 年EPS 为1.15 元、1.33 和1.53 元，给予公司“推荐”评级。 |
