登海种业(002041)2014年年报点评:研发优势明显 品种创新助增长
公司2014 年实现营收14.8 亿元，同比下降1.68%；归属净利润3.8 亿元，同比增长12.64%。公司业绩在行业库存高企的丌利情况下逆市实现了利润增长。 登海605、登海618 和良玉系列推广面积增加。公司业绩在经历14 年上半年先玉335退货风波后依然实现收入微降、利润增加，登海605、登海618 和良玉系列良好的市场表现是支撑增长的主要原因。随着郑单958 和浚单20 推广面积的逐渐下滑，先玉335 的企稳，公司的主推品种推广面积有望继续扩大，助力业绩增长。 利用绿色通道政策强化研发优势，优良品种有储备。公司抓住绿色通道的政策机遇 ，高起点设立了6 个生态区域试验，安排自育品种近百个，进行多点试验。14 年申请植物新品种权5 项，获得植物新品种权18 项。技术储备与创新品种的增加，保证了公司技术水平在同行业的领先性，预计借助政策继续强化优势。 营销体系建设成效显著，未来增长有保障。公司加强销售渠道建设，现已拥有近400家经销商，建成旗舰店20 多家、专卖店130 多家，覆盖主要玉米种植区。在此基础上，公司计划联系各市场区域种粮大户及农民合作社，完善种子电商方案，积极探索农资产业一体化等新的经营模式，为研发优势转化为市场优势提供保障。 借助子公司吸引合作，公司治理改善有空间。公司投资5,500 万元，相继成立了北京登海、辽宁登海、黑龙江登海、吉林登海、山西登海、登海西玉等6 家全资子公司，计划以这些子公司为平台，逐步吸引合资合作，建成育繁推一体化的区域性种子公司，完善公司治理。 给予“增持”的投资评级。预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.36、1.55、1.74 元，给予“增持”的投资评级。 风险提示。发生自然灾害、套牌冒牌频发、主推品种增长丌及预期。 |
