计算机行业：VTM承载银行技术创新 放量在即
投资建议 行业策略：VTM 将显着降低网点的成本，实现银行柜台业务进一步电子化，各银行有望加快市场布局；无人银行业务链条中，VTC 是核心，而VTM 系统集成商逐步有望切入银行核心系统，提升产业链地位；运营是长期看点，具备运营可能的公司未来空间更加广阔； 推荐组合：我们推荐VTM 受益标的依次为御银股份、广电运通、长城信息、南天信息、三泰控股。 行业观点 银行业务创新，VTM 成重要承载方式：随着我国经济增速逐步放缓，利率市场化逐步推行，息差为主要利润来源的银行受到较大的影响；而我国对于银行收费项目进一步缩减，银行传统的利润模式受到较大的挑战。同时民营银行强势起航，尽管目前双方业务重合度不高，但其民营银行在增量市场争夺中处于优势地位，且未来存在动摇传统银行存量业务的可能。在此背景下，银行加快金融工具创新增加收入规模，加快金融技术创新，推动VTM业务发展，降低成本，提升效率，增强业务覆盖范围。 VTM 显着降低运营成本：由于可以显着缩小租赁面积，同时实现人员的远程参与，降低了人员成本，VTM3 年期内较网点整体费用降低36%，而5 年期不考虑检修等意外情况，成本节约在43%左右。 华为视频传输技术成熟，助力VTM 放量迎来千亿市场：华为自有专利的视频压缩技术，能够实现高清视频的低宽带需求量，这有助于提升用户提升水平；VTM 存量网点以及离行改造带来超过500 亿利润，考虑到我国ATM 等设备百万人均保有量远小于欧美，预计我国市场将带来超过1000 亿左右的规模。 风险提示 估值较高，业务推进低于预期。 |
