金龙汽车(600686)2014年年报点评:定增方案获证监会通过 股权整合推进业绩反转
公司近况 金龙汽车发布公告：其2014 年定增方案获得证监会审核通过。 评论 定增方案获得通过，对厦门金龙股权占比提升至75%：按照定增方案，公司将发行1.6 亿股募集13.2 亿元，其中8.9 亿元用以收购厦门金龙24%的股权和江申车架50%的股权。定增完成后，金龙集团将拥有厦门金龙75%的股权，同时间接提升苏州金龙的权益占比至45%，公司对旗下整车企业的控制力进一步增强。 股权整合还将继续，三龙统一采购开始破冰：我们预计公司未来还会对旗下整车企业剩余少数股权进行收购，以进一步整合集团资源。在股权整合的基础上，目前金龙集团采购体系的整合已经拉开序幕，除了大宗原材料如钢材外，公司对核心零部件如变速箱采购的整合也已经开始。预计未来随着公司整合的推进，金龙旗下零部件采购体系的整合还将进一步推进。 交通部发文2020 年新能源公交车将达到20 万辆：交通部3 月18 号发布《关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》，提出到2020 年新能源城市公交车达到20 万辆。在定增方案中，公司将投资2 亿元新建新能源客车的产能，公司的产能建设契合行业趋势。前两个月金龙集团新能源客车产销量突破1000 辆，未来随着公司新能源客车产业能的释放，公司的盈利能力将得到大幅改善。 受益整合，集团前两月销量增速提升明显： 按照中汽协数据金龙集团1-2 月大中客累计销量分别为3004/1778 辆，同比增长19%/-9.3%，继续保持较高增长。尤其是大金龙1-2 月大中客累计销量分别为1050/649 辆，同比增长52.8%/31.9%。大金龙今年新换管理层之后增速明显。随着大金龙24%的股权收购完成，金龙汽车在大金龙和苏州金龙的权益提升明显，业绩反转趋势基本明确。 估值建议 暂时维持公司2015/16 年净利润4.3/6.4 亿元的预测，同比增长74.7%/51.4%。对应2015/16 年摊薄后EPS 为0.70/1.06 元。维持推荐和25 元目标价，相当于2015 年35 倍P/E。 风险 公司整合低于市场预期。 |
