食品饮料周度观点：估值才露尖尖角，早有业绩立上头
报告要点 上周食品饮料板块行情回顾 上周沪深300指数涨幅2.32%，食品饮料行业指数(sw)涨幅5.9%，相对收益3.58%，最近一年累计超额收益为0.6%。上周沪深300平均估值16.96，食品饮料行业平均估值30倍，相对估值1.77倍。其中白酒板块估值21.62倍，非白酒板块43.02倍。 行业重点数据跟踪及点评 4月份第3周(4月17日)生猪价格进一步上升，生猪价格12.94元/公斤，环比上升2.21%，同比上升23.83%；猪肉价格20.24元/公斤，环比下降0.44%，同比上升14.74%，猪肉价格触底反弹，后续反弹高度仍需进一步观察。原奶收购价格环比微增。根据农业部公布的数据，截止到4月18日，内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.41元/公斤，环比微增，同比下跌19.0%。3月17日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2446美元/吨，环比下降3.62%，相比年初已上涨6.03%；脱脂奶粉2253美元/吨，环比下降8.67%，连续三轮大幅下跌。我们认为，全球牛奶供给量增长有所放缓，但仍处于疲软阶段，长期来看仍取决于供求强弱，需进一步跟踪观察。 本周核心观点及投资建议 上周股市大幅震荡走势再度表明短期内多空博弈与分歧加大，短期风险与波动有所放大；而食品饮料整体板块时隔两年也再度达到30倍估值，位于08年之后的中枢值，细分板块中估值最低的一线白酒也达到19倍，但整体估值相对仍然偏低。因此，食品饮料板块存在着明显的补涨行情，估值仍有望继续提升。 一季度白酒行业弱势复苏态势确立，报表业绩超预期(实际销售情况可能更好)，带来白酒行业的估值反转；同时，猪价弱势企稳有利于缓解通缩压力，原奶价格短期压力不大，看好传统消费(乳制品、肉制品)上半年的表现。整体上来看，根据已出报表，食品饮料一季报业绩大概率将继续超预期，较低估值及业绩良好提供安全边际，板块具有配置价值。 我们一直认为目前板块是整体性行情与分化行情共同演绎的阶段，龙头与非龙头业绩将进一步分化，龙头具有更高的配置价值，重点推荐伊利股份、双汇发展、贵州茅台、海天味业等龙头股；同时，关注业绩反转、改善预期与主题性行情(转型及触网)提供超额收益机会标的，重点推荐恒顺醋业、泸州老窖、好想你。 |
