油气行业：油价反弹大幕开启，迎接石化景气周期
油价反弹大幕开启 诸多利好因素支撑油价反弹：石油市场“暴力出清”的成效将开始显现，石油需求即将进入夏季旺季，供需基本面好转；地缘冲突刺激油价，沙特连续上调官价。尽管伊朗问题和高库存仍会给油价带来阶段性震荡，但总体看，油价反弹大幕已经开启，并有望在下半年实质性走强。 预计三、四季度WTI反弹至65美元/桶、70美元/桶；Bre t油价反弹至70美元/桶、75美元/桶，年内高点有望触及80美元/桶。 油价对石化行业影响 低油价是上游行业的冬天，大石油公司收入和利润大幅下滑，普遍收缩投资、降低成本，进而影响油服、石油装备企业。 下游炼油化工有望浴火重生：(1)当大跌过程结束、国际油价企稳的过程中，炼油行业整体效益将明显改善；(2)涂料、化纤、塑料、橡胶等成本下降，盈利能力上升。 在当前的煤炭、天然气价格下，原油价格50美元/桶是煤、天然气制烯烃项目与石脑油制烯烃项目竞争的节点。 低油价并不能扭转天然气汽车快速发展的态势。 投资建议 (1)迎接石化景气周期，关注五条主线： 炼油公司——最坏的时候已经过去，炼油将迎来前所未有的景气周期。 油服公司——若油价实质性反弹，股价有望恢复性上涨。 天然气分销——油价回升，LNG、CNG汽车与成品油比价关系改善。 涤纶产业链——PTA行业集中度提升，定价话语权提高，业绩弹性大。 海外并购企业——若油价反弹至80美元/桶，可关注海外并购的企业，在中亚地区并购优于在北美并购。 (2)重点推荐企业 上海石化：好戏刚刚开场。一季度是扭亏为盈的起点，盈利情况会越来越好。预计2015-2017年上海石化净利润分别为33亿，38亿和49亿，EPS分别为0.30,0.36和0.46。我们给予“买入”评级，目标价为12元。 天壕节能：整合预期依然强烈，发展前景广阔。公司进军天然气领域的决心不改；致力成为清洁能源连锁供应商和综合服务商，未来有望进军分布式能源、PPP等“蓝海”市场。假设北京华盛并购成功，预计2015-2017年公司EPS分别为052、0.70、0.95元。我们给予“增持”评级，建议投资者密切关注。 国新能源：行业长期看好，公司业绩可期。山西省天然气分销龙头，销气量快速增长；气源结构改善，8亿方煤层气提升企业销售利润率；增量气占比超过一半，受益于天然气价格改革。预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.88和1.05元。目标价为30元，建议投资者密切关注。 中海油服：油价反弹的直接受益者。随着油价反弹，建议关注中海油服(油服企业中估值最低). 风险提示石油产量下降不及预期，伊朗原油出口快速增加，国际油价持续低位。 |
