农业国企改革专题：理顺机制，焕发生机
国企改革主题将是2015年最佳投资主题之一： 1、习总书记指出2015年是全面深化改革关键之年，国企改革必将加快实施、全面落地。 2、国企改革的目标和方式：以提高效率为最终目的，主要可以归纳成三大目标： 1)混合所有制，提高资产证券化率。包括引入战略投资者，推进集团资产上市；推行员工持股计划；改制上市等方式。 2)建立健全现代企业制度。包括完善激励机制；建立市场化用人制度；健全公司治理结构等。 3)完善国有资产监管体制。包括实施分类监管；加大企业自主经营权；组建国有资本投资及运营公司等。 上市农业国企现状：经营效率提升空间大。 1、农业上市公司中国企占比相对较低。国企总资产占比39%，利润占比10%，市值占比35%。 2、国企由于利益机制没有理顺，经营效率较低。 3、集团(如中粮)或经营系统(如农垦系统)内存在资源整合可能。 上市农业国企改革路径：混合所有制和完善激励机制。农业国企改革具体方案包括：1)集团资产上市，提高国资证券化率。2)引入民营资本或战略投资者。3)推进股权激励或高管参与增发。4)员工持股计划。 农业上市公司国企改革投资逻辑：资产注入预期+理顺利益机制 1、资产注入预期：关注集团资产多，资产证券化比例低的企业。 主要集中在农垦系统，以及少数地方国企。主要标的：北大荒、亚盛集团、中粮屯河、中粮生化。 2、理顺激励机制：已实施或预期完善激励机制的企业。已实施激励方案有：农发种业、新五丰、华英农业。预期实施的有中牧股份、天康生物。 3、经营体系改革型标的：1)农垦系标的面临“土地改革+国企改革”双拐点。2)央企改革将提速：关注“中粮系”+“中农发集团”。 3)供销社改革拉开序幕。 投资标的： 我们认为，农业国企改革投资机会主要由三类标的。1)资源整合平台型。2)完善激励机制型。3)经营体系改革型(央企、农垦、供销社). |
