全国城市地下综合管廊建设拉开序幕 概念股受益

    1.收入增速回落，毛利率提升

    2.地产销售下滑影响PPR 行业增速，但“品牌+渠道+服务”将助公司市占率稳步提升

    3.受益油价大幅下滑，2015 年PPR 毛利率提升带来短期业绩弹性

    4.股权激励三期行权完毕，管理及技术人员激励充分

    5.经营风格稳健，稳定分红凸显配置价值

    6.试水电商模式，信息化提升运营效率

    盈利预测与投资建议

    公司中长期逻辑在于凭借品牌及渠道优势不断提升市占率，2012 年推出的“星管家”系统效果正得到验证，进一步拉开了与竞争对手在客户体验方面的差距，中长期逻辑进一步加强，我们坚定看好公司中长期投资价值。

    公司短期逻辑在于成本下跌带来2015 年业绩弹性，考虑由此带来的毛利率提升因素，我们预计公司2014-2016 年归属母公司净利润3.78 亿、5.27 亿、6.27 亿，对应EPS 为0.85、1.18、1.41 元（按行权后股本摊薄计算）。目前股价对应2015 年仅PE14 倍，根据之前所述中长期投资逻辑，我们给予公司2015 年PE18 倍，目标价21.00 元，继续维持“买入”评级。

    风险提示

    油价超预期反弹；房地产销售失速；市政资金紧张。