三维通信：行业淡季无碍一季度业绩同比改善，网优回暖支撑全年业绩高速增长
报告要点 事件描述 2015年3月30日，三维通信发布2015年第一季度业绩预告。报告显示，公司在2015年第一季度亏损1500万元-1800万元，亏损金额相比2014年同期亏损额减少32%-43%。 事件评论 行业淡季影响一季度业绩表现，然而同比改善趋势依然延续：2015年第一季度，运营商全年无线网络优化投资尚未大规模展开，无线网络优化行业处于全年业务淡季，受此影响，公司2015年第一季度收入同比持平，净利润出现亏损现象。然而，得益于公司加强成本费用管控力度，公司2015年一季度亏损金额相比于2014年同期大幅减少，显示公司2015年一季度业绩依然延续同比改善的趋势。可以预见，随着运营商全年无线网络优化投资逐渐大规模展开，后续公司业绩大幅增长将值得期待。 中国4G高景气+海外市场拓展，确保公司全年业绩高速增长：我们重申，2015年中国4G建设依然维持高景气，与此同时，公司海外市场拓展持续突破，足以支撑公司全年业绩实现高速增长，具体而言：1、2015年中国移动4G建设进入中后期，无线网络优化建设开始由室外宏基站覆盖向室内分布系统延伸，此外，受竞争驱动，中国联通和中国电信加大4G投资力度，其2015年资本开支分别同比增长18%和40%，并重点用于无线网络建设，中国4G建设将会呈现出明显的阶梯性，支撑中国无线网络优化行业延续三年以上高景气；2、2014年10月公司成立香港子公司Zenic8Limited，旨在拓展北美、欧洲、日本、澳大利亚、东南亚等海外市场，目前公司iDAS产品在海外市场体现强劲的竞争实力，海外市场在手订单充足，为公司全年收入业绩高速增长提供坚实保障。 行业信息化进展顺利，奠定公司长期成长基石：公司在立足无线网优业务的基础上，积极拓展行业信息化应用业务，试图为公司开辟一片全新成长空间，目前公司在铁路、广电领域进展顺利，后续公司将继续拓展公安、司法、城市执法和治理等新市场，可以预见，行业信息化应用将会成为公司新的业绩增长点。 投资建议：鉴于公司受益于4G高景气、海外市场拓展成效显著、行业信息化进展顺利，我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.29元、0.37元、0.46元，重申对公司“推荐”评级。 |
