朗姿股份(002612)韩国背景深厚 存在转型预期
公司先后公告修订公司章程、增资韩国子公司 公司先后于1.14 公告董事会同意修订原公司章程的经营范围、于1.22公告变更募集资金用途并对韩国全资子公司进行增资。 经董事会决议，新的公司章程在经营范围中新增加了“童装、婴幼儿用品、化妆品、玩具”业务。 为加大韩国子公司业务规模和业务范围，加强在国际时尚行业及相关产业的业务拓展，拟变更营销网络建设项目资金3.5 亿对朗姿韩国进行增资。朗姿韩国已通过负债式融资完成受让、定增、增持等方式成为韩国婴童品牌阿卡邦第一大流通股股东（共投资3.12 亿、持股26%）。朗姿韩国成立于2010 年4 月，14 年收入和净利分别为2115.33 万元和-861.8 万元。 参股韩国婴童品牌阿卡邦，迈出韩国时尚产业资源运作第一步 阿卡邦主营0-4 岁孩子服装、婴儿用品、护肤品、玩具等孩童成长用品，共拥有5 个系列品牌（自有中高端品牌ETTOI、代理品牌ELLE 和Basic ELLE，中低端自有品牌agabang 和agabang T、Dear baby 及婴童内衣品牌2ya2yaO、婴幼儿用品Putto 和ecomu 品牌，代理的美国孕妇装Maternity），实现了从怀孕开始到婴儿到幼童的服装、用品的全面覆盖, 目前在韩国拥有750 个店铺，2002 年1 月17 日在韩国KOSDAQ 上市。14 年前三季度收入和净利为7.1 亿和-3485 万元。由于韩国出生率下降导致婴童市场萎缩，阿卡邦14 年前三季度亏损，但国内仍处于婴童市场发展的早期阶段，15 年计划开几家大的集合店作为体验店。 朗姿公司高管为朝鲜族、韩国背景深厚，通过增加经营范围、增资韩国子公司，我们预计未来仍有望利用韩国的时尚资源进行合作或转型。 14 年业绩下滑，15 年有望低基数基础上复苏，存在转型预期 14 年公司预计净利下降20-50%，高端女装仍处于调整期，预计15 年有望在低基数基础上复苏。未来公司多品牌将分为3 个梯队，包括代理高端品牌（吉高特、FF）、朗姿主品牌、少淑装品牌玛丽和代理韩国品牌DEWL，同时规划以服装产业为主进行转型，14 月9 月底公司公告了员工持股计划。根据公司基本面情况，调整14-16 年EPS 为0.65、0.76 和0.85 元，考虑公司存在转型预期，买入评级。 风险提示：库存高企风险；并购整合不当风险。 |
