2015年二季度化工行业投资策略：关注农资“新模式”+民爆“并购潮”
投资要点 民爆需求出现分化，东部萎缩，西部保持增长。过去增长比较慢的中西部地区，经济增长率有明显加速的趋势，这说明中国经济增长区域间的梯度效应突出，这种梯度效应是大国经济可以保持相对更长时期高速增长的重要条件。西部地区承接产业转移的同时，对民爆产品需求增长率将保持在5%-10%之间，这将远好于全国零增长的平均水平和东部地区负增长的现状。 西部地区川、贵的市场潜力更为突出。基于对我国煤炭产量下降和大宗商品市场低迷的判断，传统的炸药消耗大省内蒙、云南市场增长乏力，而贵州、四川地区炸药的主要流量是铁路道路、水利水电领域，这两个领域正是我国西部未来重点投资的方向，因为从炸药消费增量来看，川、贵更具潜力。 民爆企业从“卖炸药”转向“卖服务”。我们保守估算出国内露天矿山采剥服务市场容量为2300亿元/年。2014年，民爆行业爆破收入112亿元，行业前20家企业只有94亿元，因此千亿级的采剥市场将对爆破服务的发展形成持续性的支撑。二级市场上的机会将出现在企业实质性的并购重组，同时向产业链下游快速延伸并进军矿山爆破行业是提升民爆上市公司核心竞争力的必然趋势。建议关注处于两极的公司如宏大爆破、久联发展、同德化工和南岭民爆。 “农资+电商”的实质在于需求端的大流通与供给端的大制造的全新对接。就流通环节来讲，主要是压缩流通环节，降低流通成本，削减甚至消除经销商分销结构；在生产环节，则是通过对销售数据的分析，实现按照个性需求定制产品。 先拥抱电商营销模式的农资企业必然拥有先发优势。当电商渠道在农资行业铺开时，当固有的渠道壁垒和农民的认知局限性被打破时，行业会加速的实现整合，拥有强大的流通渠道和仓储实力的龙头企业也会最受益，先布局电商的必然拥有先发优势，我们重点关注顺序：金正大、诺普信、辉丰股份、史丹利、芭田股份和司尔特。 推荐公司：和邦股份、新都化工、永太科技、东材科技等。 风险提示：原油剧烈波动风险；A 股系统性风险；行业政策风险。 |
