信立泰(002294)2014年年报点评:心血管产品线持续增长 外延是未来看点
公司心血管产品线持续较快增长，外延战略值得期待，维持公司增持评级。公司2014 年收入28.8 亿，增长24%，归母净利润10.4 亿，增长25.5%，扣非增长25.6%，符合预期，利润分配预案为每10 股派现金7 元，以资本公积转增6 股。公司现有心血管产品保持较快增长，未来有望通过外延并购不断丰富公司业务板块和产品线，维持2015~2016 年EPS 1.93、2.30元，预测2017 年EPS 2.70 元，考虑到公司未来的业务拓展潜力，上调目标价至55 元，对应2015 年PE 28X，维持增持评级。 心血管产品线不断丰富，优势累积。预计2014 年核心品种泰嘉收入20~21亿，增速23%左右，预计未来3 年有望保持20%增速，比伐卢定收入几千万，即将进入快速增长期，公司购买获得阿利沙坦全部权益，支架产品有望年内获批，公司心血管产品线不断扩充，公司通过现有品种已经建设起一支1000 多人的学术销售队伍，覆盖约1 万家医院，阿利沙坦有望借助现有的优势心血管资源，接力泰嘉成为又一10 亿规模重磅品种， 外延路径清晰：“体内+体外”并购推动公司转型。外延并购是公司重要战略，外延路径之一：公司对已经较为成熟的项目，直接并购进入上市公司，目前已经并购获得阿利沙坦，并进入生物药领域。外延路径之二：控股股东通过减持设立投资基金，将布局创新生物药、医疗器械、高端医疗服务等领域。公司有望通过外延并购不断丰富公司业务板块和产品线。 股价催化剂：公司进行新的外延拓展。 风险提示：阿利沙坦市场推广低于预期；氯吡格雷降价风险。 |
