TMT行业周报：IC产业O2O迎来发展机遇
本周择要 首予科通芯城0400.HK“买入”评级。科通芯城为中国IC及其他电子元器件行业最大交易型电商平台，2013年GMV市场份额达55.1%。现时国内相关采购市场规模达2万亿元，电商渗透率少于1%。我们看好公司通过向蓝筹客户免费提供增值服务以扩大GMV规模并增强对供货商的议价能力并产生返利，再利用在线推广平台以低成本获取大量中小客户的盈利模式。公司2014年总体GMV同比大增52.6%至83.8亿元人民币，直销客户数同比增加83.4%至5,050位。我们首予科通芯城“买入”评级，按PEG0.9倍给予目标价8.00港元。 互联网金融及物联网将成新增长点。公司自3Q14利用手上低成本海外融资能力为中小客户提供供应链金融服务，估计年化净利差可达约5%。我们相信公司基于交易数据的信用分析及评估，既确保授信可靠性，亦将大幅提高授信的审批效率，预测供应链金融业务GMV2014-16ECAGR将达153.2%，占整体GMV将从2014年3.2%提升至2015E/16E的9.1%/11%。另一方面，公司亦正积极抢占未来物联网入口，已推出中国最大的智能硬件创新创业平台–“硬蛋”，通过与百度、京东、腾讯等互联网巨头合作，为硬件创新企业提供产品推广、销售渠道、资金支持等服务，着力打造以供应链为核心的一站式O2O创业服务平台。我们预计2015E“硬蛋”平台项目数/粉丝数/合作伙伴数(包括投资者、供货商及制造商)将分别达10,000个/1,000万/5,000位。 截至30/03一周TMT股份表现。我们筛选了78个港股TMT标的以监察行业的表现。截至30/03一周，78个股份平均上涨5.9%，表现优于大市。表现突出的子行业包括电子支付、电商及O2O、互联网及软件、手游等，表现较弱则包括电信服务商、通信设备及智能手机供应链等，详见本报告最后两页“安信国际TMT组合股份表现及估值”，而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的TMT股。 |
