金融街：大量获取一线城市土地，15年销售额预计增长30%
金融街 000402 房地产业
78%土地储备位于十大精选城市
截至14年11月，公司土地储备约880万平米，集中于六个城市，其中北京250万平米，重庆175万平米，天津116万平米，78%的土地储备位于我们十大精选城市。公司14年己花费186亿购置北京、上海和广州的土地，同比增长80%，是瑞银覆盖A股地产公司中14年在土地市场最激进的开发商。
2015年销售额预计增长30%
全国商业营业房屋14年前11月销售7289亿，同比增长7%，好于住宅，我们预计15年仍可维持约5%的增长。我们预计公司14年销售额达230亿，同比增长2%，2015年上海和广州的项目有望入市销售，公司15年销售额有望获得提振，其中我们预计商业地产销售额达200亿，住宅销售额达100亿，总销售额有望达300亿，同比增长30%。
68万平米优质持有物业价值极大
公司目前持有21万平米经营物业，主要为北京、天津和惠州的酒店，同时持有47万平米的租赁物业，主要为北京和天津的写字楼和商场，我们预计年可贡献营收11亿，归母净利润约3亿，占比总利润的11%。
估值：目标价上调至15元，评级自中性上调至买入
我们预计2014/15/16年EPS0.98/1.20/1.34元/股，股价对应15年PER9.1倍，相对NAV折价16%。我们认为公司经营策略由保守专为积极，14年公司大量补充一线城市土地储备后有望进入快速增长期，另外看好公司2015年销售额因北京房地产市场回暖而获得高增长，基于15年PE12.5倍得到新目标价15.0元（原基于2014年6.8倍PE得到6.67元/股），将评级自中性上调为买入。
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