中集集团(000039)海工项目欠款收回 增厚今年业绩
中集集团发布公告，全资子公司中集来福士与客户巴西Schahin 集团关于两座已交付深水钻井平台的欠款诉讼已达成全面和解协议。据此，中集来福士成功收回全部欠款和利息费用等合计约27,274 万美元，其中包括本金20,792 万美元、利息5,705 万美元及法律费用777 万美元。 欠款收回增厚今年业绩：此前Schahin 于2013-2014 年两次向公司支付欠款和利息，而结合三次公告内容，推算此次（2015 年3 月）收回的本金约为11,434 万美元，收回的利息约为2,425 万美元。其中，收回的利息将计入公司的利润，而公司针对该项目所做的应收账款坏账准备（2014 年中报显示海工单项重大应收账款的坏账计提率约为13.4%，据此测算为1,532 万美元）也将冲回，因此，此次对公司财务的正面影响合计约为3,957 万美元。 中集集团同时发布公告，H 股非公开增发事项目前仍由中国证监会进行审查，但相关的股东批准授权于2015 年3 月6 日起失效，因此公司正考虑与认购人订立另一份补充协议，延长协议的最后截止日期，以及召开另一次股东大会，供股东重新审批发行事项。 H 股增发将凝聚共识：H 股增发预案共计38.6 亿港币规模，其中，管理层认购其中一半，其余为中远集团和宏毅资本旗下基金。此次H 股增发将进一步完善公司的混合所有制结构，促进公司盈利能力提升和土地资产重估。 盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入68,011、74,032 和82,418 百万元，EPS 分别为0.900、1.170 和1.460 元。基于公司集装箱业务已企稳回升，海工项目实现扭盈为盈，前海等土地项目具有资产价值重估的基础，我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示：全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。世荣兆业(002016)2014年年报点评:经营稳健 积极布局大健康 预收账款增长保障业绩，毛利率有望企稳改善 2014 年世荣兆业营收4.21 亿元，同比降57%，归属净利润1470 万元，同比降97%，EPS 为0.0228 元。公司着力发展精装修房，工期延长，本期无新增结算项目。年末预收账款大幅增加至10 亿元，保障未来业绩。珠海房地产市场受益于横琴自贸区和环球影城落地预期，公司毛利率将企稳。 深耕与拓展并重，项目注入推升资产和利润规模 大健康启航，横琴国际生命科学中心蓄势待发 2014 年6 月公司通过增资的方式取得至和置业81%股权，获得“横琴国际生命科学中心”，项目包括三级甲等综合医院、智能健康疗养康复中心、基因研究机构、以及医学研究中心等商业配套，计容建面40 万方。地产+医疗模式有望落地生根，进军健康服务业，辐射澳门以及珠三角地区人口，把握健康服务业发展浪潮（政策扶持，到2020 年产业规模要达8 万亿元）。 预计15、16 年EPS 分别为0.15、0.18 元，维持“谨慎增持”评级 公司珠海土储丰富，并推进异地拓展，15 年业绩有望释放。地产业务保持稳健，在横琴布局大健康，获取横琴国际生命科学中心项目，未来将继续加大健康服务业投资。公司资源价值将受益于珠海可持续发展（横琴自贸区获批、环球影城落地等）获得显著提升。化资源为业绩是未来看点。 风险提示 珠海房地产市场负向波动。大健康产业发展慢于预期。 |
