天康生物(002100)年报符合预期 15年看疫苗新产品和养殖回暖 维持"买入"评级
14 年年报业绩符合预期：公司公布业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入41.13 亿元，较上年同期增长 10.45%；实现净利润 2.08 亿元，较上年同期增长 22.83%。基本每股收益0.48 元，符合我们此前的预期（2.1 亿元）。 饲料、疫苗业务均有一定程度增长。14 年公司实现饲料销量89 万吨，同比增长7.5%，净利润约5800 万元（已扣除1963 万元商誉减值），同比增长约3.8%；生物制品（动物疫苗）业务实现净利润2.1 亿元，其中小反刍疫苗确认收入1.12 亿元，6500 万利润；市场直销疫苗收入1.04 亿元，同比增长31%；棉籽加工亏损近3000 万元（含存货减值准备1063 万元）；总部费用3000 万元。拟注入资产方面：养殖及食品盈利近200 万元（未并表）。 15 年看点：1）疫苗方面，15 年春防招标过半，公司主打口蹄疫产品招标苗销量稳中有升，市场苗方面，新品种（猪瘟E2、禽流感）二季度末有望上市推动利润持续高增长；2）拟注入资产方面，猪价上涨预期增强，养殖景气度改善，加上公司扩大养殖规模，预计养殖板块量价齐升；3）棉籽蛋白再次计提减值准备后精装上阵，不再出现巨亏。 维持“买入”评级：预计公司14-16 年收入分别为41.13/46.17/51.85 亿元，净利润分别为2.08/3.25/4.06 亿元（与此前预测预测一致），考虑增发摊薄后完全摊薄后EPS0.45/0.68/0.85 元（与此前预期一致），市盈率30/20/16 倍，维持买入评级。目标价格18 元。 天康集团起步于1993年，是新疆生产建设兵团所属的一家大型国有企业，从单一饲料加工企业，历经十余年的发展，已成长为集良种畜禽繁育、饲料及饲料添加剂生产、兽用生物及化学制药、屠宰加工及肉食品连锁配售为一体的产业化、集团化企业。 天康集团控股的天康生物公司于2006年12月26日在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码002100，实现了新疆兵团企业在国内中小板市场“零”的突破。 天康集团目前下属的畜牧公司每年可向市场提供1万头父母代种猪、10万头商品仔猪、1000万只优质商品鸡苗；集团公司在新疆及西北地区拥有8家饲料企业，具备30万吨饲料加工生产能力，主要有包括预混料、浓缩料、配合料在内的100多个饲料品种，连续四年产销量西北第一；集团下属的天康食品公司是，已通过ISO9001质量体系认证和HACCP认证，通过国家商检局卫生出口注册。，年屠宰100万头生猪，主要产品为放心安全肉和冷鲜肉。 |
