圣农发展(002299)成长路清晰 充分受益景气回升
本报告导读： 14 年国内祖代鸡引种量大幅下滑，行业供需趋势向好。引入战投KKR 后，公司资本实力更为雄厚，成长性更为确定。景气回升，公司业绩极具弹性。“增持”评级。 投资要点： 首次覆盖，给 予“增持”评级。公司新建产能陆续投产，将充分受益行业景气回升。暂不考虑增发影响，预计2014-2016 年EPS 分别为0.09 元、0.7 元、1.02 元，同比分别增长137%、682%、46%。依据养殖行业平均估值，给予公司2015 年25 倍PE，目标价17.5 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 自然环境优越，一体化龙头。公司拥有饲料生产、种鸡养殖、肉鸡饲养、肉鸡屠宰与销售一体化产业链。福建当地养殖环境优越，利于疫病控制，具备区域优势。 新建产能陆续投产，充分受益景气回升。预计公司2014 年出栏量约2.5 亿羽，新增产能主要来自蒲城一期项目（0.6 亿羽）和欧圣实业一期项目（0.3 亿羽）投产。公司长期规划产能7.5 亿羽。白羽肉鸡联盟约定2015 年引种量降至110 万套，行业供需局势继续改善，公司将充分受益。 与KKR 战略合作，扩充资本实力。KKR 战略入股，改善公司资本结构，未来成长性更为确定。 风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等 |
