侃股网-股民首选股票评论门户网站

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
热搜:

2015年白酒行业将迎来混改潮 酿酒股或强势回归(股)

2015-3-3 11:23| 发布者: admin| 查看: 16729| 评论: 0

摘要: 2015年白酒行业将迎来混改潮 酿酒股或强势回归(股)。沪深两市酿酒概念股票(酿酒概念上市公司,龙头股,受益股)有古井贡酒、酒鬼酒、贵州茅台、泸州老窖、伊力特、山西汾酒、金种子酒、沱牌舍得、水井坊等。 ...
伊力特(600197)2014年三季报点评:报表收入调整预计将持续到2015年


    投资建议
    我们认为2015 年伊力特的报表收入继续回调是大概率事件。2014年公司的白酒收入因预收账款转为收入确认而增加了3 个多亿,但2015 年预收账款基本无可调节空间,预计到2015 年公司的报表收入与实际发货有望保持一致。因疆内疆外白酒消费的回调,公司实际收入预计在10-12 亿水平。给予目标价10.98 元,对应2015 年20x 市盈率。当前股价距目标价涨幅空间为10.5%,评级下调至“中性”。
    理由
    3Q2014 白酒收入仍面临一定承压。公司3Q 实现报表收入3.5 亿元,同比下降1.4%;盈利1.25 亿元,同比增长40%。1-3Q 实现报表收入11.5 亿元,同比下降18%;盈利2.72 亿元,同比增长8.4%。考虑到去年9 月份开始公司合并报表剔除煤化工业务(1-3Q2013煤化工仍并表),同时近两年预收账款余额变动较大,我们过滤掉这两方面影响估算白酒业务的实际动销。我们估算1-3Q2014 公司实际白酒动销7.8 亿元,同比下滑9%;其中3Q2014 实现白酒动销2.4 亿元,同比下滑33%;1H2014 实现白酒动销5.4 亿元,同比增长8.8%(详情参见图表一)。
    2015 年公司报表将主要体现白酒动销情况。公司的煤化工业务于2013 年9 月初剥离合并报表(1-3Q2013 入账的煤化工业务收入1.4亿元,预计亏损1 亿元)。尽管2014 年报表业务主要为白酒,但2014 年前三季度的收入中有3.4 亿元来自预收帐款的收入结转。至3Q2014 末,预收帐款余额仅为3400 万元。预计2015 年报表层面其他干扰因素大幅降低,主要体现白酒动销情况。
    公司依旧稳居新疆白酒第一品牌。公司白酒来自疆内疆外收入占比7:3,疆内市场相对稳固。预计200 元以上高价位产品受到影响,但老窖系列、特曲系列依旧为主力产品。2015 年之后的业绩有望企稳。
    盈利预测与估值
    2014 年我们首次给予盈利预测。预计2014/2015 年公司收入14.0亿元/11.7 亿元,同比下滑20%/16%;净利润3.2 亿元/2.4 亿元,同比+17.7%/-24.6%;EPS 为0.73 元/0.55 元。当前股价对应的2014/2015 年市盈率为13.7x/18.1x。
    风险
    费用调节使得盈利预测偏离度较大。


路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

相关阅读


返回顶部