600489 中金黄金
600489 中金黄金：黄金的地质勘查、采选和冶炼。 中金黄金(600489)2014年半年报点评:矿产金成本下降 冶炼金扭亏 点评： 价格下跌拖累业绩，冶炼板块扭亏。2014 年上半年，地缘政治紧张提振金价，而美国经济复苏、美元走强抑制金价上涨，黄金价格走势稳定。但是与去年同期相比，国内金价下跌16%、铜价下跌10%，价格下跌导致矿山企业减利6 亿元。冶炼金实现扭亏，毛利率从-0.38%回升至0.96%，2013 年巨亏的潼关中金冶炼和中原黄金冶炼厂均实现盈利。从三项费用看，销售费用和管理费用同比小幅下降；财务费用同比增长42.59%，主要由于贷款规模扩大，利息支出增加所致。 矿产金产量低于预期，克金成本下降。上半年公司主要矿产品产量完成计划过半，但是低于我们的预测，这是公司业绩低于预期的主要原因，其中：矿产金产量12.66 吨，同比增加1.77%，完成计划50.3%；矿产铜产量8234 吨，同比较少4.38%，完成计划57.6%。从成本上看，采矿板块毛利率38.56%，同比减少9.7 个百分点，但是与同期金价和铜价16%和10%的跌幅相比，采矿板块成本有所下降，这与公司推进降本增效有关，采矿损失率、贫化率、回收率等指标均有改善。为了降低成本，公司于8 月份公告转让广西凤山天承黄金矿业100%股权和债务，目前处于亏损中。 关注集团资产注入进展。大股东中国黄金集团承诺2016 年前解决同业竞争问题，已初步确定6 家集团资产注入企业（2014-2-22 日公告：内蒙古金陶股份有限公司、凌源日兴矿业有限公司、吉林省吉顺矿产投资有限公司、贺州市金琪矿业有限责任公司、成县二郎黄金开发有限公司、中国黄金集团西和矿业有限公司），6 家企业保有黄金资源储量70 吨左右。待注入完成后，股份公司储量将有较大增长。 盈利预测及评级：我们下调14-16 年公司矿产金产量预测，因此同步下调14-16 年EPS 至 0.27 元、0.37 元、0.42 元（较上次预测《金价下跌导致业绩同比大幅下滑 但环比改善明显》下调15.63%、5.13%、6.67%）。鉴于公司资源优势突出和大股东在行业的龙头地位，继续给予“买入”评级。 风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断。 |
