皇氏乳业(002329)内容+版权+渠道 传媒全产业链转型之路坚定
皇氏乳业(002329)2014年12月31日起简称变更为"皇氏集团" 紧抓机遇步入朝阳产业，公司管理层行业资源、经历、人脉深厚。与大多转型企业相比，公司优势在于管理层对于文化产业的深刻理解以及深厚的资源人脉积累，公司高管涉足文化投资已有近20年经验，曾投资《武林外传》等多部著名影视剧作品，能为公司挑选项目、业务运作、资源整合带来便利； 御嘉影视：上市公司董事长100%认购配套融资，4年业绩承诺，长远发展高度绑定。上市公司董事长黄嘉棣以2.28亿现金100%认购募集资金，足以体现上市公司携手御嘉影视长远发展的决心及诚意，预计御嘉影视2014~2017年分别有3部、4部、5部、6部精品剧确认发行收入，我们认为完成业绩对赌是大概率事件； 盛世骄阳：海量新媒体版权资源构筑护城河，B2B向B2C转型拓宽盈利点。盛世骄阳储备的电视剧数量达4万集，比位列第二的竞争对手多出一倍，其在视频网站方面的覆盖率达98%，尤其是随着一剧两星时代到来以及新媒体渠道日益崛起，内容为王的格局逐渐清晰，相较制作领域日趋白热化的竞争格局，身处版权运营环节的盛世骄阳面临的竞争相对缓和； 北广高清：北广传媒、国际文化出版公司皆是股东，资源性价值优势显著。我们认为北广高清对于公司的核心价值在于提供资源性平台，除去自有业务之外，还有望为公司提供彩票、影视、体育、纪录片等全新利润增长点； 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司收购御嘉影视已获证监会批准，预计2014~15年备考合并盈利为1.04亿、1.32亿元，收购完成后股本将增加至2.66亿股，摊薄后EPS为0.39、0.49元。假设将收购盛世骄阳、北广高清的利润和股本摊薄考虑在内，预计2014~2016年备考净利润为1.8亿、2.5亿、3亿，备考EPS 0.62元/0.86元/1.03元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：内容产业竞争激烈、收购盛世骄阳和北广高清进度低于预期。 |
