中国白电行业-空调12月数据点评:内销平稳,出口持续较快
产销保持稳步增长,库存水平高位回落 12月空调行业产量同比增长0.7%,销量814万台,同比增长5.1%;2014年全年产量同比增长7.8%,销量1.17亿台,同比增长5.2%。12月库存同比增加17.0%,库存内销比升至1.87,库存水平较以往偏高但环比好转。 内销平稳,出口增速下滑但维持在较快位置 12月空调内销494万台,同比增加0.3%;2014年全年内销7013万台,同比增长12.5%。最近几个月内销增速在零增长上下波动,在房地产的负面影响下空调内销平稳,近期房地产成交量回暖,应有助今年下半年空调销售。12月空调出口320万台,同比上升13.6%,虽然增速和上月的同比增长23.1%相比回落,但仍处较高位置,主要受美洲和亚洲拉动。 美的表现较好,格力内销市占率继续同比回升 12月格力同比增长2.9%,稍慢于行业,但国内市占率继续提升(同比上升1.0个百分点)。12月美的销量同比增长8.9%,受内销(同比+9.6%)和出口(同比+7.7%)双增长拉动,公司11月底跟进下调零售价后效果明显。海尔12月销量有所降低,同比减少1.1%,内销受到格力美的降价影响。 我们对白电板块继续乐观,1季度有望获得超额收益 空调行业出口逐步回暖,在内销疲弱的情况下帮助行业维持增长。虽然前期板块上涨带来估值回升,但相对其它低估值行业和房地产及相关板块相比涨幅少估值低。我们预计白电龙头年报和1季报有望超出市场预期,从现在到4月1季报公布仍有望获得相对大盘的超额收益。继续推荐空调市占率回升的格力电器(000651),内销出口高增长的美的集团以及资产注入及治理改善的青岛海尔(600690)。 |
