快克股份(603203)：业绩快速增长 大客户战略加快公司发展 公司发布2021 年业绩预告，全年实现归母净利润2.60-2.88 亿元，同比增长46.74%-62.54%；实现扣非归母净利润2.11-2.39 亿元，同比增长35.79%-53.82%。 分析判断: 2021 年业绩高增长，Q4 单季度业绩预告区间较大。公司Q4 单季度归母净利润为3955-6755 万元，与上年同期的4761 万元相比，单季度业绩增速约为-16.9%～+41.9%。公司2021 年全年业绩高增长，主要原因为：(1)公司的运动控制、视觉算法、精密模组、激光应用等关键技术持续突破，产品创新与行业应用加快深度融合，促进公司经营业绩快速增长；(2)在智能穿戴领域获得头部客户精密焊接类设备增量应用&机器视觉AOI 专用检测类设备批量落地；(3)在新能源&汽车电子领域选择性波峰焊设备逐步起量。 深耕精密电子装联，大客户战略加快公司发展。1)公司持续深耕一线客户：2021 年上半年针对国际一线品牌智能手表的精密焊点检查开发出AOI 专机，并已取得批量订单；随着与客户合作深入，业务逐步拓展到其他工艺设备和自动化装备，为其TV 组件工厂成功开发并交付P&P(抓取&贴放)精密贴装设备，并在精密机构设计、机器视觉和运动控制软件技术方面取得了更加丰富的经验；2)点胶和打标设备快速发展：i.公司高速精密点胶设备在摄像头模组、VCM、SiP 等行业领域创造不同的应用场景，持续优化打磨包括关键模组点胶阀在内的硬件和软件，2021 年上半年开始小批量接单；ii.激光打标设备继续保持在SMT 领域pcb 和FPC 打标业务高歌猛进，同时在半导体芯片、功率半导体器件、CCM 领域也不断拓展工艺视野，取得突破性订单。 积极布局微组半导体封装检测领域，打开公司成长空间。公司积极布局微组装半导体封装产品线，聚焦高端固晶、高精点胶、视觉检测等进行研究开发、投资布局。2021 年上半年，用于大功率器件IGBT/芯片封装的纳米银烧结技术和真空固晶焊研发项目均已进入工艺验证阶段；半导体领域业务将打开公司长期成长空间。 投资建议 考虑到公司在精密电子装联领域长期深耕所建立的竞争力以及大客户战略的持续发展，我们上调公司21-22 年营收6.44/7.55 亿元的预测至7.80/10.56 亿元，上调21-22 年归母净利润2.42/2.81 亿元的预测至2.77/3.79亿元，下调21 年EPS 1.54 元的预测至1.45 元，上调22 年EPS 1.80 元的预测至1.99 元，同时新增2023 年预测。预计公司2021-2023 年营收7.80/10.56/13.38 亿元，归母净利润为2.77/3.79/4.82 亿元，对应的EPS 为1.45/1.99/2.52 元，对应2022 年1 月24 日34.22 元/股 收盘价，PE 分别为24/17/14 倍，维持“买入”评级。 风险提示 3C 行业景气度不及预期；苹果产品创新力度以及资本开支不及预期；公司订单份额不及预期等。 赣锋锂业(002460)：Q4业绩实现超预期增长 事件：公司发布2021年度业绩预告，预计全年归母净利48-55亿元，扣非归母净利29-36 亿元，分别同比增长368-437%、621-795%；Q4 归母净利23.27-30.27 亿元，扣非归母净利14.72-21.72 亿元，分别环比增长120%~187%、148-266%。 点评： 锂盐产品量价齐升助力公司业绩超预期增长。公司2021 年Q1-Q4 归母净利为4.76、9.41、10.56、23.27~30.27 亿元，分别环比增长-31%、98%、12%、120%~187%；扣非净利为2.94、5.42、5.93、14.72~21.72亿元，分别环比增长117%、84%、9%、148%~267%。公司业绩超预期增长，一是受益于锂盐产品量价提升，2021 年公司新增5 万吨氢氧化锂产能及0.25 万吨碳酸锂产能，同时锂价大幅上涨，电碳价格由2021年初的5.38 万元/吨上涨至28.24 万元/吨，季度平均价格分别为7.44、8.90、11.60、20.62 万元/吨，Q4 锂价大幅上涨80%使公司Q4 业绩超预期。二是受益于公允价值变动收益，2021 年公司非经常性损益预计为19 亿元，主要来自Pilbara 股票上涨收益(2021 年Pilbara 股价涨幅272%，市值增加69.96 亿澳元，按照公司持股5.88%和当前汇率计算，公司收益约19 亿元人民币)。 “资源扩张+产能扩建”夯实公司锂业龙头地位。公司2021 年积极补足资源短板，2021 年12 月通过对Bacanora 的100%股权的要约收购，公司拥有Sonara 锂黏土项目100%股权；同时，SPV 50%的股权收购进展顺利，预计2022 年初Goulamina 锂辉石矿采矿证转移完毕。此外，公司阿根廷C-O 项目一期2 万吨碳酸锂预计2022 年中投产；墨西哥Sonara 锂黏土的2 万吨氢氧化锂项目以及Mariana 的2 万吨氯化锂项目规划建设中，公司资源保障能力不断增强。另外公司锂盐产能持续扩张，2021 年新增产能5.25 万吨，其中马洪三期5 万吨氢氧化锂项目于2021 年一季度达到满产状态，宁都赣锋产线经过产能改造和提升，由1.75 万吨/年提升至2 万吨/年。 2022 年锂资源供需紧平衡，锂价有望维持高位。随着新能源汽车及储能行业的快速发展，锂需求强劲增长，锂资源的战略地位不断强化。根据我们的锂供需测算，预计2022 年锂资源供应增量约17.7 万吨，若假设全球新能源车产量增速为50%，则全年供需维持紧平衡状态，预计2022 年锂价中枢将会维持在现价以上，锂业公司业绩有望大幅增长，锂资源企业价值有望再重估。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润52.39、96.70 和123.66 亿元，分别同比增长411.3%、84.6%及27.9%，最新市值对应的PE 分别为35x、19x 和15x。考虑下游新能源汽车及储能领域景气度持续以及公司持续扩张能力，维持公司“买入”评级。 风险因素：锂价下跌；公司扩产项目进度不及预期。 |
