万业企业(600641)：地产销售保持稳增 转型半导体之路决心坚定 事件 公司1 月21 日晚间发布四季度主要经营数据，四季度无新增土储，房地产项目销售累计签约面积为5.6 万平，同比增长28.0%；签约金额为10.5 亿元，同比增长31.4%。 简评 全年地产销售保持稳增，转型半导体之路决心坚定。2021 年公司实现房地产销售金额12.4 亿元，同比增长33.7%；实现销售面积6.65 万平，同比增长32.8%。公司房地产销售表现显著好于行业水平，一方面为未来结算业绩提供支撑，另一方面将为转型半导体设备商提供资金支持。2021 年公司全年无新增土地储备，彰显公司逐步退出房地产开发业务，专注转型半导体设备商的坚定决心。 大基金提前完成减持计划，减持压力逐步减轻。截至1 月20 日，国家大基金已提前完成占总股本2%的股份减持计划，对公司的持股比例由原来的7.07%降至5.07%。随着国家大基金一期的有序退出，公司股价的减持压力将逐步减轻。 离子注入机业务在2021 年迎良好开局，2022 年有望加速发展。 2021 年，公司首台低能大束流离子注入机已经在国内一家主流12 英寸集成电路芯片制造厂完成设备验证工作并确认销售收入；上半年，1 台低能大束流重金属离子注入机和1 台低能大束流超低温离子注入机已经交付客户；与另一家12 英寸集成电路芯片制造厂新签1 台低能大束流超低温离子注入机和1 台高能离子注入机订单，2021 年12 月，该高能离子注入机已通过验证并完成验收。公司在低能大束流离子注入机和高能离子注入机方面均迈出坚实一步，2022 年离子注入机业务有望加速发展。 维持买入评级。我们维持公司盈利预测不变，2021-2023 年归母净利润为4.13/5.04/5.61 亿元，对应EPS 为0.43/0.53/0.59 元。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位，以及半导体设备产业方面的加速完善布局，我们维持买入评级不变。 风险提示：凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期；公司转型进展不及预期；集成电路国产化进程受阻；海外 IC厂商产能恢复进度超预期，行业整体供需反转等。 沪电股份(002463)：参股胜伟策 积极布局汽车pcb 事件： 公司于1 月12 日披露拟使用自有资金以与人民币7,500 万元等值的欧元认购胜伟策新增的注册资本750 万欧元。本次增资如经批准完成后，胜伟策注册资本将增加至5,850 万欧元，公司将直接持有胜伟策约12.82%的股权，此外公司还通过Schweizer 间接持有胜伟策约17.21%的股权。 点评： 参股胜伟策，积极布局嵌入式功率芯片封装集成技术。Schweizer 于1849年在设立，总部位于德国，主要业务为PCB 的生产和销售。胜伟策是由德国Schweizer 公司投资的外商独资企业，于2017 年成立，目前年产能为37.44 万平方米，预计到2025 年达到设计产能(126 万平方米)。胜伟策是Schweizer 嵌入式功率芯片封装集成技术的生产基地，p2Pack 目前尚处于技术磨合期，导致胜伟策近年来经营持续亏损。 p2Pack 技术尚处于技术磨合期，符合汽车PCB 未来发展趋势。公司与Schweizer 过去几年在主动测距雷达开发过程中已建立良好的合作关系。采用p2Pack 技术的PCB 可应用于混合动力、纯电动汽车驱动系统等方面，具有以下优势：优化芯片与PCB 之间的传热路径，降低系统的热阻，从而提高系统的功率密度和散热效率；有效降低寄生电感，加快开关频率，提升耐击穿性能，改善芯片间电磁干扰；有效减小系统体积，并可做绝缘处理，从而大幅降低系统成本；有效提高系统集成度，增强系统可靠性。参股胜伟策，有助于强化公司在新能车领域的PCB 业务布局以及竞争力。 通讯板市场有望回暖，公司产品结构持续优化。市场预期英特尔与AMD有望于2022H1 推出新一代CPU，带动服务器PCB 产品层数增加、材料升级，价值量提升。公司通讯业务重心也由5G 无线侧逐步往高速网络设备以及互联网数据中心迁移。 盈利预测与估值：考虑到通讯和汽车市场变化，我们调整公司盈利预测，预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为0.61/0.78/0.94 元，当前股价对应PE 分别为29.07/22.65/18.88 倍，维持“买入”评级。 风险提示：技术拓展不及预期、下游需求不及预期 |
