鼎汉技术(300011)业绩上修大幅超预期 看好长期增长前景
公司近况 鼎汉技术发布业绩预告修正公告，预计2014 年公司归属上市公司股东净利润1.70~1.87 亿元，同比增长198.5%~228.5%，对应EPS 0.33~0.36 元，较此前业绩预告上修40~50%，大幅超预期。 评论 四季度集中交付及海兴电缆并表业绩超预期是主要原因：由于铁路基本建设投资较强的季节性特征，公司历史上四季度收入可达全年收入的35%以上；4Q14 公司订单执行超预期，加之新并表的海兴电缆动车特种电缆产品集中交付，预计4Q14 公司收入将达3 亿元，占2014 全年收入达40%以上。 看好公司“地面到车载”、“增量到存量”的发展战略：2014 年，公司新产品地铁制动储能系统完成硬件研发；屏蔽门系统在郑开城际顺利交付，打开地铁屏蔽门20 亿元市场空间；DC600V 车载辅助电源获得2,000 余万元订单及大修资质；车载检测系统投放市场并获得订单；特别是通过收购海兴电缆进一步扩充车载电气系统产品线，进入10 亿元市场空间的车载电缆市场。往前看，我们认为公司地面+车载电气系统将逐步拓展市场份额，维保业务也将充分受益于存量市场增长，成为公司长期增长动力。 看好公司发展成为轨交装备综合化龙头：我国铁路装备年采购金额1,400 亿元，但零部件供应商受各自所在行业天花板所限，市值极少达百亿以上者。我们认为，从增加规模优势、降低沟通成本角度，铁路装备零部件供应商存在长期整合趋势。鼎汉技术目前已实现地面+车载电气系统全面布局，从产品推陈出新、资本运作角度，我们认为公司兼具“业务心”与“执行力”，是长期有望成长为轨交装备行业综合化龙头的优质企业。 估值建议 考虑到公司现正停牌筹划重大资产重组事项，或对未来经营业绩具有较大影响，我们暂维持公司盈利预测不变。当前股价下，公司对应2014/15/16 年市盈率分别为73.7x/35.2x/27.1x，暂维持公司目标价22.0 元，对应45x 2015e 市盈率，隐含28%上涨空间，重申“推荐”！未来股价催化剂包括：资本运作加速、新产品研发及推广、参股子公司武汉浩谱业务拓展超预期等。 风险 轨道交通装备行业政策执行低于预期、企业整合效果不佳。 |
