隧道股份(600820)全资子公司标36亿工程合同
隧道股份（600820）今日公告称，公司全资子公司上海隧道工程有限公司获上海公路投资建设发展有限公司的《上海市建设工程施工中标通知书》，隧道公司中标北横通道新建工程Ⅱ标段，中标价为36.8亿元。 北横通道新建工程是上海中心城区北部东西向小客车专用通道，贯穿上海中心城区北部区域，全长约19.1公里。此次隧道公司中标的Ⅱ标段全长7788.73米，施工内容主要为主线隧道段工程。整体工程计划工期约为4年。 隧道股份(600820)2014年三季报点评:关注可转债有条件赎回的触发和国企改革的推进 隧道股份(600820)2014年三季报点评:关注可转债有条件赎回的触发和国企改革的推进 前三季度业绩增长4.4%，略低于预期：公司前三季度实现收入160 亿元，同比增长8.9%，其中3Q 单季实现收入61.5 亿元，同比增长14.9%，前三季度实现净利润9.4 亿元，同比增长4.4%，低于我们在三季报前瞻中10%的预期，其中3Q 单季实现净利润3.1 亿元，同比增长8.4%。 财务费用升高和投资收益减少抵消毛利率提升影响：公司前三季度实现毛利率13.3%，同比提高1 个百分点，其中3Q 单季实现毛利率13.9%，同比提高0.9 个百分点，但由于前三季度财务费用率由4.3%上升0.5 个百分点至4.8%，投资收益同比下降7%至8.7 亿元，公司前三季度实现净利率5.8%，同比下降0.3 个百分点，其中3Q 单季实现净利率5.0%，同比下降0.3 个百分点。 现金流持续改善：公司3Q 单季实现经营性现金流净流入2.6 亿元，较去年同期净流出6.8 亿元改善明显，延续前两个季度现金流改善势头（1Q 和2Q 分别净流入6.1 和3.3 亿元，对应去年同期分别净流出7.7 和5.3 亿元），3Q 单季实现收现比93%，同比提高3.9 个百分点。 最近18 个交易日已有11 个交易日收盘价高于可转债有条件赎回价格，关注赎回条款的触发和国企改革的推进：公司2013 年9 月可转债发行价4.71 元/股，目前股价6.73 元已高于发行价格的1.3 倍，即6.12 元，按照发行条款，30 个连续交易日收盘价高于发行价1.3 倍的天数不低于20 天，公司可将未转股部分按债券面值的1.03 倍赎回。从9 月29 日起，公司收盘价在18 个连续交易日中已有11 个交易日超出6.12 元。另一方面，我们认为国企改革未来有望持续发酵，虽然公司于2014 年8 月5 日发布公告称未来3 个月无重大事项，但上海国企改革的推进给公司业务发展带来新突破仍是大概率事件。 维持“增持”评级，维持盈利预测：基于公司订单稳健增长和国企改革预期，我们维持对公司的“增持”评级，维持盈利预测，预计公司14 和15 年EPS 分别为0.52 元和0.61 元，对应增速分别为14%和18%，对应PE13.0X 和11.1X。 |
