中国科技:向物联网时代的转型;强力买入立讯精密
连接智能手机向物联网的转型 随着智能手机行业的放缓并趋于成熟,我们来分析中国科技供应链企业中谁能拥有最佳定位以受益于智能手机行业格局的变化,以及向接入物联网的下一代科技产品的转型。 短期内,出口仍将是中国智能手机发货量增长的主要推动力。从国内来看,随着消费升级以及本土手机从海外品牌处抢得市场份额,我们认为本土品牌将进军中高端市场。鉴于竞争激烈对销售均价和利润率造成的压力,我们认为那些能够利用市场升级的国内组件生产商–尤其是摄像头、金属外壳、指纹识别和配件企业最能受益。 中期内,我们预计中国智能手机品牌将在全球范围内夺取市场份额,从而推动国内零配件生产企业增长。此外,由于性价比具吸引力、服务反应迅速、在全球客户中的执行记录增加,我们认为中国供应商将继续渗透至全球龙头企业的供应链中。 较长期内,我们认为渗透至全球供应链的中国企业将可受益于向物联网的转型–其潜在规模较智能手机或PC市场大得多。在物联网的最初阶段(可穿戴设备和汽车电子),中国企业在可穿戴设备方面处于较好地位,但在汽车电子方面的技术和客户基础远落后于全球领先者。然而,正如均胜电子(600699)和立讯精密(002475)的经历显示,兼并提供了一种迅速进入行业的方式。 双因素选股框架;首选立讯精密 在选股中,我们分析了哪些公司可以顺利转型,具体而言我们分析了哪家公司在可穿戴智能设备和汽车电子领域定位最佳,以及那些已经建立了具可持续性竞争优势的企业。我们首次覆盖三只股票:立讯精密,该股位于我们的强力买入名单,因为我们认为:(1)全球连接器市场尚有充足的成长空间;2)公司将发展成为苹果公司的综合配件供应商;3)在可穿戴设备和汽车电子业务领域中定位良好。 借力对德国Preh的兼并,均胜电子是中国领先的汽车电子供应商。然而,鉴于该股估值已经充分,我们将其评为中性。欧菲光(002456)是智能手机时代的赢家,其触摸屏/CCM占到2014年预期销售的84%/14%,这意味着在向物联网时代的过渡中公司的定位欠佳,给予中性评级。 |
